博时基金王政：美国经济在逐步改善和复苏

　　新浪财经讯 5月29日，新浪财经基金经理秀栏目邀请到博时基金ETF及量化投资组投资总监、标普500指数基金经理王政先生，聊当前美国资本市场及QDII基金投资机会。以下为对话实录：

　　新浪财经：美国作为本轮全球金融危机的始发地，在经历过去5年的去杠杆化、政策刺激以及自身经济结构调整之后，今年经济出现了明显的复苏态势。这种复苏态势能否持续？

　　王政：2011年，世界聚焦欧洲债务危机和中国经济硬着陆风险之际，美国经济在逐步改善和复苏。从现有的数据情况看，我们认为美国经济和资本市场在缓慢且持续稳定地复苏。以2007年四季度为100，美国经济总量已经达到了100.80，高于欧元区与日本； 在其经济增长恢复的同时，最大的收获是通胀没有起来，同时失业率则保持下降。2012年2月，美国CPI同比为2.9%，核心通胀率为2.3%，季调后的失业率已经下降到8.3%。这些都对美联储维持相对宽松的财政货币政策提供条件从而使得美国的复苏在大概率上具有持续性。从更远的中周期看，美国投资周期已经逐渐展开。从美国居民债务负担指标看，居民去杠杆化过程基本结束，这些都会给美国经济在长期的复苏带来积极的支持。

　　新浪财经：是不是意味着出现了投资的机会？

　　王政：标普500在2011年持平收盘，优于欧洲和中国的股票资产表现。

　　新浪财经：您刚才提到标普500指数，它是个什么样的指数？它在美国市场的代表性如何？

　　王政：标准普尔500指数英文简写为S&P 500 Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。标普500指数是全球资本市场上较为知名的股票指数，被广泛用来代表美国股票市场的发展动态。标普500指数的500只成份股覆盖美国经济中主要行业的500家代表性公司，被个人和机构投资者广泛持有，其总市值覆盖美国股票市场的75%以上。

　　新浪财经：它跟其它指数相比，具有怎么的特点？

　　王政：该指数在编制上综合考虑了行业代表性、市值、流动性等因素，以调整流通市值加权，因而具有较高的市场代表性、流动性和可投资性。像苹果、IBM、麦当劳、星巴克等知名企业都是它的成份股公司。

　　新浪财经：我们也了解到博时近期正在发行的标普500指数基金，您能否简单介绍下该基金的优势在哪里？

　　王政：博时标普500指数基金，为被动式投资的股票指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪美国市场的标普500指数。它的主要优势在于：

　　标普500指数本身的特点和优势：第一，它是美国股市的代表指数。标普500指数被广泛地用作美国股票市场的测度；该指数覆盖美国经济中主要行业的500家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，占美国股票市场总市值的75%，它是全市场理想的代表指数；第二，跟踪资产规模庞大——全球超过3.5万亿美元资产以标普500为业绩基准；1.3万亿美元资产以它作为标的指数；第三，市值规模大——标普500的市值是道琼斯指数的3倍；第四，交易活跃，流动性好——日均成份股交易量是道琼斯指数的5倍；第五，衍生产品丰富——基于标普500期货产品的日均成交量是DJIA的13倍；第六，跟踪标普500的指数基金规模巨大——仅1993年成立的跟踪标普500指数的SPDR ETF，规模已达到近千亿美元。

　　其次，是风险分散的有效工具。在过去的十年(2002年1月1日至2011年12月31日)，美国标普500与中国沪深300月度收益率相关性约为0.33。因此，对于很多希望规避单一投资A股市场所面临系统性风险的投资者，博时标普500指数型证券投资基金具有良好的资产配置价值。

　　再次，是美国经济的风向标。从现有数据看，我们认为美国经济和资本市场在缓慢且持续稳定地复苏。在此背景下，投资者可借道标普500指数基金分享美国经济的复苏。

　　新浪财经：我们注意到，如果不出意外的话，下半年监管层将推出跨境ETF产品。而博时该基金并不是ETF，如果将来条件许可，要转型的话，该基金是否有可能转为ETF联接基金？跨境ETF的实现还需要哪些“关键几步”？

　　王政：早在2009年，博时公司就与标准普尔公司着手合作。2010年初，博时宣布获得标普授权开发标准普尔500指数在中国的跨境ETF产品。之后尽管受制于政策法规等客观因素跨境ETF产品进展较缓，但博时公司内部始终高度重视这一战略产品，不断进行研究与模拟的相关工作。证监会近期再次明确了跨境ETF产品的推出计划，在推动境外跟踪A股指数的ETF的同时，境内推出跟踪海外指数的ETF也将随之加快。

　　新浪财经：作为目前关注的热点，跨境ETF的优势在哪里？

　　王政：跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。

　　国内跨境ETF的出现使市场投资品种进一步丰富，为机构、个人投资者提供了一个参与境外市场投资、分享境外市场上涨的有效渠道，也为投资者增加了可套利的投资标的。

　　新浪财经：普通型QDII、跨境ETF分别适合什么样的投资者？投资者分别应该考虑什么？

　　王政：普通型QDII和跨境ETF都适合于希望投资海外或者进行海外资产配置的投资者，不同的是跨境ETF是指数型基金，同时具有ETF的实时交易和套利机制，而普通QDII中既有指数型又有主动型，适合不同的风险收益要求的投资者。

　　具体到我们的标普500指数基金，它的目标客户主要定位于以下四类投资者：一是，希望分享美国资本市场投资收益的投资者；二是希望配置美国资产的投资者；三是希望规避单一投资国内A股市场所面临的系统性风险的投资者；四是希望拓宽投资渠道和丰富投资品种的投资者。

　　新浪财经：您曾先后在彭博公司、巴克莱全球投资公司工作，海外投资经验丰富，对于指数投资，您有什么样的看法？

　　王政：近年来，指数化投资持续增长。即使是在金融危机之后，全球基金业受到影响，被动式投资也在不断的增长。2011年12月底，全球的ETF已经超过3000多只，管理的资产超过1.4万亿美元，分别较08年底增长89%和90%。

　　从国内看，2010年以来，中国的指数基金和ETF历经了飞速发展。数据显示：从2007年底到2011年的12月份，国内的指数基金从2056亿上升到将近3000亿，增长了将近一半。

　　现在指数化产品的品种也在不断扩张，比如货币、商品都在不断的开发新的ETF。相对于大家熟知的指数，比如说标普、道琼斯、纳斯达克等等，指数化的构造也在不断深入，指数的编制方法也在不断的演进，市场越来越细分，这将成为今后指数化投资的一个重要的发展趋势。

　　基金经理介绍：

　　王政，1995-1997年在哈佛大学从事博士后研究工作；1997-2009年先后在彭博公司、巴克莱全球投资公司工作； 2009年加入博时基金管理有限公司，现任股票投资部总经理、ETF及量化投资组投资总监、博时上证超大盘ETF及联接基金经理和博时深证基本面200ETF及联接基金经理。