上投摩根基金：5月PMI回落速度超预期

　　新浪财经讯 根据中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心1日发布数据，5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落2.9个百分点，创出2011年12月以来新低。其中，大中小企业PMI指数均有下降，小企业下降更为明显。

　　对此，上投摩根认为，5月PMI数据回落速度超预期。其强调，前期政策的见效需要时间，料政府经济维稳的政策仍会继续出台，但未来经济下滑和政策力度及出台时间的博弈还将延续。

　　分类数据来看，5月11个分类指数中，企业生产指数仍处于临界点上方，但回落明显，为2011年12月以来低位；不同行业尽管有差异，与自身比普遍下降。同时，主要原材料购进价格指数为44.8%，比上月大幅回落10.0个百分点至临界点以下，价格回落明显，且原料库存指数处于2009年2月以来新低位置，整体显示出企业生产需求的不旺。而产成品库存指数高于上月2.7个百分点，环比上升至52.2%回到临界点以上，料是消费需求不旺导致库存积压。

　　整体判断，5月份PMI回落虽有季节性因素，但主要源自国内需求的下滑，生产指数和新订单指数的下滑最为明显，显示了国内经济活力以及预期有所下降，这一点也体现出稳增长政策出台的必要性。而近期不断出台的消费激励政策以及新项目审批的加速，亦反映中央对于经济下滑步伐的高度关注。展望后市，伴随政策红利推出实质受益、估值偏低的版块有结构性机会，未来市场走势或维持震荡。