广州期货：产业链利空加剧 PTA加速下滑

　　广州期货 林静

　　PTA产业链利空不断，5月下旬起加个不断下滑。受到上周五经济数据导致原油暴跌刺激，今日PTA低开低走，空头剧烈打压下开盘后半小时即封于跌停板。整体产业链不振，后期PTA走势不容乐观。

　　原油价格大幅下挫，PTA成本支撑弱化

　　5月起，原油价格节节下跌，从100美元/桶以上跌至上周五最低83.74美元/桶。5月份欧元区债务问题再度困扰全球市场，希腊方面组阁失败6月份再选，欧元区内部产生分歧，市场担忧希腊或推出欧元区，预计欧洲问题仍将困扰全球经济。另外，上周各国5月份PMI数据不理想以及美国非农就业数据大幅低于市场预期进一步打击市场信心。美国5月制造业53.5%，低于4月份的54.8%，扩张步伐略有放缓，显示出全球最大的经济体经济复苏动能依然堪忧。英国制造业衰退超过预期，5月份PMI为45.9%，大幅低于预期的49.8%，萎缩幅度创3年来新高，暗示英国经济仍然处于衰退。此外，中国5月PMI为50.4%，比上月回落2.9个百分点，显示经济增速出现一定幅度回落。同时，美国5月非农就业人数增幅远不及预期，失业率也升至8.2%，为近一年来首次上升。全球经济数据不理想进一步打压原油价格走势，美原油指已接近2011年9月份低位，预料短期内原油跌势或将延续。

　　尽管原油价格对于PTA的传导性有限，但原油是化工品源头，其涨跌决定整体化工品成本重心的高低。另一方面，石脑油价格在三月份后也出现明显下跌，主要受到原油价格下跌影响。同时，PX价格近期也出现明显下滑，PX亚洲价格从前期高位1500美元/吨下跌至近期的1350美元/吨。亚洲地区出台6月PX合同执行价格执行1355美元/吨CFR，较5月合同执行价格下调195美元/吨。中石化华北销售分公司出台6月份PX合约货挂牌价格执行10800元/吨，5月结算价格执行11500元/吨。由于原油价格的走弱，各地区不同程度地下调PX挂牌价，前期PX价格坚挺的提振作用已经退化，PTA的成本支撑将进一步减弱。

　　PTA供应充足，下游需求不振

　　PTA产能近年延续增长态势，据CCF预计，2012年全年PTA新增产能将达到1140万吨。。届时，2012 年底国内PTA 产能将达到3146 万吨，年内产能增幅在57% 左右。PTA产能的大幅增加对价格产生一定压力。另一方面，尽管本年度PTA产能大增，但第一季度PTA进口量仍高于去年同期，截止2012年3月，我国本年度累计PTA进口量超过150万吨。PTA进口量维持高位将对市场造成一定压力。

　　下游需求不振，纺企销售缓慢。受到全球经济不振，国内成本上升影响，本年度国内服装出口增长明显放缓。整体PTA产业链负荷率出现下降，下游需求不振，厂商主要以维持刚需作生产。PTA和聚酯厂商负荷率下跌至80%附近，而江浙织机负荷率也在60%附近的较低开工率，由于下游销售清淡，上半年整体情况呈现旺季不旺，进入6月份传统淡季，预计开工率将进一步降低，后期形势不容乐观。

　　棉价大幅下挫，PTA利空加剧

　　5月份国内外棉价皆出现大幅下挫，由于棉花和PTA为替补关系，棉价的大幅下跌对PTA形成一定打压。各大机构皆预计本年度全球棉花格局维持宽松，期末库存大幅增加，同时，现时国内外棉价价差明显，预计棉价仍将维持弱势。PTA和棉花整体产业链不振导致两者利空加剧，或将联袂下挫。

　　综上所述，我们认为，在原油价格大幅下跌下，整体产业链利空加剧，PTA成本支撑将进一步减弱。同时，下游需求不振，纺织行业进入传统消费淡季，预计后期价格难以有明显提振。PTA 1301合约连续三个跳空缺口，下跌动能短期内或衰竭，但由于基本面利空，中期走势不容乐观。前期空单继续持有，目标至7000元/吨附近，多单不建议冒然抄底。