安信证券利率市场周报

安信证券股份有限公司 景晓达


　　本周统计局公布了5月第三旬50个城市主要食品价格高频数据。本旬食品价格环比回落0.57个百分点,其中菜价环比下降6.24%,是食品价格回落的主要贡献力量。此外,粮食价格环比小幅上涨0.11%,肉禽及其制品价格本旬略下降0.06%,环比连续下跌已逾4个月。综合来看,我们维持前期对于5月份CPI3.2%的判断。 本周公开市场净回笼570亿元,其中票据到期30亿元,正回购到期200亿元,央行执行正回购800亿元,无票据发行。

　　5月28日至6月1日,人民币小幅贬值,人民币中间价从6.3260上升至6.3308。同期NDF市场继续上升,显示人民币汇率有贬值预期。

　　本周一级市场共发行2支利率债,分别为5年期国债(续发)和5年期国开浮息债。其中,5年期国债招标利率较二级市场上浮1.94BP,认购倍数1.18,显示市场对利率产品变得较为谨慎;而5年期国开浮息债招标利率较二级市场下浮6.03BP,认购倍数2.46,显示市场对浮息债较为热情。

　　在宏观经济层面,在中期的跨度上中国经济将继续表现出下滑的趋势。在短期的角度上,尽管我们认为刺激性财政政策对于经济的支撑作用有限,但随着基建项目的展开,以及中长期贷款层面可能出现反弹,将引导预期形成利率产品调整压力。从资金面角度来看,6月份银行系统流动性大体宽松,货币市场利率维持在3%以下是大概率的事件,我们判断流动性的相对宽裕使得债市出现系统性风险的概率偏低。但考虑到政策刺激对预期的干扰,我们倾向于认为利率品种短期内可能暂时面临调整。

　　风险提示:超预期的信贷投放