美股评论：市场疑似低估

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文介绍道，根据一些特定的数据和指标，股市当前已经处于相当低估的水平了。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　如果一定要对现在的股市估值下一个结论，那么我们应该说，今天的市场是被低估，而不是被高估了。

　　这个听上去令人心宽的结论，是我在分析了1966年至今派息蓝筹股的数据之后得出的。我的发现是，股市在未来两三年间有望获得超过平均水平的回报率。

　　这一组专门的数据是由Investment Quality Trends投资通讯提供的，编辑是怀特(Kelley Wright)。

　　这一数据组中包含了一些品质最可靠，利润最可观的企业，即那些在标准普尔500股票当中得到A评级的，二十五年来不间断派息的，或者是过去十二年间至少增息五次的股票。

　　目前，美国全部上市股票有超过7000支，而能够进入这一数据组的只有254支。

　　怀特然后再将这些股票根据当前股息收益率与历史股息收益率的对比情况，将其分入四个门类。

　　“低估”门类是由那些收益率达到或者接近历史波动范围高端的股票构成，而那些目前收益率相对较低者，则构成“高估”的门类。

　　我通过分析发现，这些数据和随势操作的表现之间关联颇为密切。虽然还无法满足统计学家所设定的95%的门槛，不能肯定地断言确实存在某种规律，但是整体而言，“高估”门类股票占全部股票比重的多少与股市之后几年间的表现好坏之间，确实是存在着反向的关联。

　　换言之，高估门类是个不祥之物，其比例是愈低愈好。

　　目前，在怀特的高估门类当中只有35支股票，相对于254支的总数只占13.8%的比例。

　　这明显低于过去五十年21%的平均水平。事实上，1960年代至今，这一数字69%的时候都比现在要高。

　　当前的高估百分比较之过去的重大市场顶部时，也明显要低很多。比如说，在2000年年初互联网泡沫破灭之前的那些个月份，高估门类所占据的百分比增加到了接近60%，四倍于当前的水平。

　　同样，在2007年10月股市顶部前的那些周，高估百分比也达到了38%，相当于目前的三倍。

　　当然，即便当前13.8%的这一比例低于平均水平，但是仍然明显高于1982年年中、1974年底至1975年初等时间的低水平。怀特介绍说，那些时候比例曾经低到1%左右。

　　因此，我们当然不能乐观过头，认定今日的股市是和那些时候一样被低估的，蕴藏着和那些时候一样的买进机会。

　　未来并没有那么美好。

　　不过无论如何，知道这一长期数据组发出的信号是指向更高而非更低的股价总是件好事，尤其市场近期行情之下更是个难得的慰借。(子衿)