铜月报:内忧外患,铜价将延续跌势

国信期货有限责任公司 孙为辉


　　主要观点

　　5月铜价触及8500美元一线之后大幅走软。究其原因主要有二。一方面,中国经济大幅放缓,远远低于预期。用电量同比仅增长3%,工业增加值同比仅9.6%。另一方面,欧元区政治前景不明。

　　数据显示,5月份中国经济增速继续下滑。从拉动经济的三驾马车来看,投资方面:从固定资产增速来看,4月份延续下降的趋势,降至20.2%;房地产开发投资增速更是降至了18.7%。出口:出口同比仅增4.9%,大幅逊于预期8.5%,进口同比仅增0.3%。消费:社会消费品零售总额下降至14.1%,处于近年来的低位。

　　本月以来,LME注销仓单库存比先升后降。下降的原因主要也是因为中国铜进口量下滑,且冶炼企业出口的原因所致。这也导致LME铜现货市场的升水出现了下降。LME现货铜价格较3个月期铜升水下降至40美元下方,而月初一度攀升至100美元上方,这也表明铜的现货供应开始得到改善。

　　回到基本面方面,由于中国工业产出活动大幅放缓,对精炼铜的消费出现了较大幅度的下降。随着LME铜市场逼空告一段落,铜价出现了一定幅度的修正。今年铜精矿有较大的新增产能的投产,这有效改善市场供应偏紧的状况,而铜消费方面难以改观,我们认为铜价仍有一定的下跌空间。操作上,中长线空单可以继续持有。