东亚期货：白糖探底回升 短期延续调整

　　由于糖价大幅上涨后投资者获利回吐，本周三纽约ICE原糖期货价格冲高回落，成交放量。当日1207期约下跌14个点，收于19.76分/磅；1210期约下跌23个点，收于19.75美分/磅。

　　今日郑糖1301合约探底回升。开于5866，最高5888，最低5767，收于5819，较上个交易日下跌94个点。指数持仓量日增加46442手，成交为120万多手。

　　现货市场上，广西现货报价小幅下调，南宁中间商报价6460元/吨，下调10元/吨，销量清淡。周五华北销区价格持稳，天津报价6630-6650元/吨，持稳，成交一般。华中销区糖价多数持稳，武汉报价6500-6700元/吨，持稳，成交一般。

　　本轮糖价的下跌是从原糖传导到国内白糖，自巴西糖业组织UNICA4月份预估2012/13榨季增产5.72%之后，全球过剩格局基本确定，原糖开始一路下跌。受原糖下跌的带动，国内进口成本直线下降，走私糖和进口糖大量入港，冲击国内糖价，即使国储收储也难以阻止下跌颓势。

　　截至目前，原糖价格从23.5美分下跌到19美分以下，跌幅将近20%，当前价格已经接近麦格理银行此前预估的原糖乙醇转换界限18.75美分，部分距离港口较远的压榨厂已经开始考虑增加乙醇产量。但是由于巴西雷亚尔和印度卢比的大幅贬值以及原油价格的下跌，这个转换界限可能还要继续降低，目前巴西出口原糖的盈利能力仍比无水乙醇高27%，这样计算转换界限可能低至15美分。

　　糖价的利空因素在主导市场走势，但是短期内国内糖价也存在一些利多因素。今年以来，由于中间商看弱糖价，下游企业和贸易商采用随用随买策略，库存一直十分薄弱。夏季消费旺季已经临近，进口糖大量到港要到7月，整个6月市场可供应糖只能依靠糖厂，而6月份的收储，也将减少糖厂的库存压力，糖厂完全可以坚持高价售糖，现货价格还能继续坚挺。

　　从盘面走势看，今日1301郑糖低开，开盘后窄幅震荡，第二节交易时间开始后出现跳水，最低至5767，随后有所反弹，持仓出现增加。白糖今日继续下跌，虽然盘中急跌，但很快出现反弹，短期继续盘整。操作上建议暂时观望。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664