国泰君安国际：买入中海发展 目标价5.2港元

　　中海发展(01138 HK)： 出售两艘散货船

　　事件描述：公司发布公告值同意向关联方荻港荻利出售两艘散货船。作价人民币32.5 百万元。

　　观点评论：处置老旧及技术落后的船舶是业内的惯常做法。出售或将帮助公司控制维修保养成本。我们认为，在市场较差的时候处置旧船或许为一个较好的策略。由于船价较便宜，公司可以考虑加速其拆解旧船并用较为便宜的新船取代。

　　投资建议：国际散运市场未如市场预期般开始回升。我们担心公司上半年盈利表现较差。考虑到第一季度的亏损业绩，维持“中性”评级，目标价5.20 港元，相当于0.6 倍2012 年预测市帐率。