美豆库存紧张 豆粕或率先突破此前高点

　　本周美豆出现大幅度反弹，累计涨幅超过6%，美豆粕更是几乎回到了前期高点，涨幅接近9%，豆油表现略差，仅出现不到2%的反弹，马来西亚棕榈油更是低位徘徊，反弹偏弱，周五盘中再度创出低点。

　　本周国内豆粕走势偏强，反弹幅度较大，油脂同样走势疲软，反弹幅度不足1%，并且周一的大幅下跌再度探出短期低点，整体处在低位震荡。

　　一周行情分析

　　美豆库存紧张，市场再度回归基本面

　　本周美豆连续大幅反弹，创出去年10月份以来的单周最大涨幅，美豆粕更是接近前期上涨高点。其主要因素除了自身偏紧张的基本面并没有改善之外，经历上个月10%左右的调整之后，自身及宏观等因素的利空得到很好释放，而一个月以来全球偏紧的供需格局并没有任何改善，尤其中国的进口仍在增加，更是威胁到美豆新作的库存水平。

　　本周中国意外降息，虽然美联储本周并没有对QE3做出新的表态，但随着全球经济下行风险加大，尤其近期美国经济数据出现明显走坏迹象，市场对新一轮的量化宽松预期加强。美股也在本周率先企稳，国际原油走势仍然疲软，但本周已经不再继续大幅下跌，短期市场过度悲观的情绪得到缓解。

　　当前市场关注热点仍在于大豆及豆粕上面，油脂本身的供需并不紧张，尤其是国内棕榈油库存仍日偏高，且国际原油的持续走软也加大油脂上行压力。本轮的反弹能否持续，能否再度创出新高，个人认为仍有一些不确定性的因素影响市场走势，美豆新作播种完成，面积尚未确定，市场普遍预计会远高于3月份美国农业部的预计水平，而近期出现的美国中西部干燥天气不利于大豆生长，多空因素交织在一起。虽然外围市场本周出现短期的止跌行为，但全球经济仍存在非常大的下行风险，不排除极端情况下整体金融市场再度遭受抛压。

　　综合来看，本周的大幅反弹仍然是是自身基本面的表现，短期目标是前期上涨高点，短期仍伴随着一些不确定性的因素可能导致行情较大的震荡。首先可密切关注本月12日美国农业部对旧作的一些调整及新作的预估情况，另一方面需要密切关注美国大豆主产区的天气状况，行情仍有再度启动的潜力。

　　技术分析及操作建议

　　从本周美豆走势看，美豆连续大幅反弹，短期的支撑已经确立，上方目标将是前期上涨高点，若能在近期连续突破5月份的高点则再度确立了美豆重新进入上行通道。美豆粕走势仍然强于美豆，可能率先突破此前高点，而油脂则可能表现为跟随上涨态势。

　　预计下周国内市场将会继续小幅上涨，短期也处于震荡偏上的走势，豆粕1301受到3200点附近的支撑，短期目标将是3300-3400之间的区间；豆油的形态仍未确立下方有效支撑，但可能跟随大豆的上涨出现短期反弹，短期目标在9500附近。本周豆油、棕榈油价差持续扩大，因棕榈油反弹疲软导致，其价差再度接近1500点附近，处于相对高位，可尝试买棕榈油抛豆油的反向套利。

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