微妙6月黄金可期 钯金是贵金属市场的黑马

　　钯金：贵金属市场的黑马

　　来源：卓越理财 文/肖磊

　　在中国贵金属市场，投资者对黄金、白银已经耳熟能详，也可谓轻车熟路。但俗话说，“人多”的地方“钱少”，聪明的投资者都是找那些暂时人气较低、潜力较大的“黑马”领域，看重的自然是其未来价格的成长空间。

　　如果黄金、白银是贵金属领域的“明星”，那铂金和钯金将有可能成为“黑马”。当然，黑马是有特点和背景的。

　　历史价格

　　虽然同属贵金属，但钯金市场跟黄金市场有较大不同，其价格的运行轨迹也呈现出了独特的历史走势，国际黄金价格自1988年开始下跌一直到2001年才开始反弹，2001年至今，金价基本没有出现过太长的下跌过程，价格上涨了将近600%。钯金则完全不同，1996年至2001年间，就在黄金价格持续下跌的时候，钯金价格却直线飙升，从1996年最低的114美元/盎司上涨至2001年最高的997美元/盎司，翻了将近九倍。而自2001年之后，黄金屡创新高，钯金价格却再也没有突破过900美元。

　　2008年金融危机期间，国际现货钯金价格曾一度跌至200美元/盎司下方，经过了三年多的调整，目前钯金价格已站上了600美元/盎司关口。

　　钯金的供需概况

　　钯金虽然便宜(相比黄金和铂金)，但并不代表钯金矿产资源丰富或产量较大，事实上钯金的年产量跟铂金差不了多少，每年只有200吨左右的供给量(去年全球仅生产了205吨钯金)，还不到黄金产量的十分之一。

　　此外，钯金的很大一部分工业消费是可以回收的，2010年全球从汽车废催化剂中回收的钯达到40.15吨吨。钯金二次提纯及供给资源主要有：汽车废催化剂、钯(铂)炭废催化剂、废钯(铂)电镀液、含钯 (铂)废电子元器件(集成电路板、接点、触点)、废电子浆料等。有机构预计，在未来10年里，钯金每年的回收数量有望增长到近500万盎司 (155吨)。

　　如果没有有效回收的话，钯金早已供不应求，新兴的钯金消费国目前成为钯金市场需求的主力军。有统计数据显示，钯首饰业消费近五成来自中国。目前深圳已经成为中国最大的钯金加工市场，未来几年内中国将成为世界最大的车用钯催化剂消费国，而中国对钯的需求比例远超过其对黄金和白银的需求。回收的钯废料也将增多，但由于本身钯天然资源十分有限，中国将越来越依赖国际市场。中国1月钯金进口2,381.06千克，同比增加13.57%。钯金供需市场另一个不可忽视的情况是，早在去年末，俄罗斯官方部门就称，俄罗斯可能会出口的钯金库存只剩下9吨。俄罗斯钯金库存接近枯竭，钯金市场因此供应趋紧。要知道俄罗斯可是全球最大的钯金出口国。

　　国际钯金市场

　　和黄金、白银、铂金等相比，钯金的市场非常小。拿期货市场各金属的未平仓数量来说。纽约商品期货交易所黄金期货持仓量大约为钯金持仓量的五倍。但钯金在国际期货市场已经是一个非常成熟品种。

　　伦敦铂钯市场协会(LPPM)成立于1987年5月，它是一家贸易协会，旨在促进伦敦地区铂和钯的专业交易。自十八世纪以来，伦敦就是全球金属市场的最重要集散、交易中心，1989年伦敦升级和扩大了对钯金的报价，由几大做市商形成定盘价。伦敦钯金市场属于现货交易，钯金定盘价与NYMEX(纽约商品交易所)钯期货价格成了国际市场价格的主要参考价格。另外东京商品交易所等也都挂牌交易钯金。

　　可以说钯金的定价权一直或依然牢牢的掌控在“伦敦”和“纽约”。

　　中国钯金市场

　　到目前为止，钯金还没有在海黄金交易所挂牌交易，国内可以购买钯金的地方十分有限，除了工业领域，其他的只能是首饰市场，前不久天津贵金属交易所开始交易钯金现货，但提现方面还是有一定的难度。中国目前也没有钯金协会，国际钯金协会在中国的活动倒是有很多，这类机构对中国钯金市场也存在一定的推动力。

　　中国政府相关部门对钯金的态度一直不太明朗，但作为一种重要的战略资源及工业用原材料，最终走向市场及投资者视野是迟早的事情。工商银行等目前已经开设了钯金的账户投资业务，但由于钯金还不为中国投资者所知，摸不到实物的投资还很难得到市场追捧。个人也建议投资者参与到真正的实物需求市场。期货市场和现货保证金交易市场更应该不断完善，就像黄金及白银期货的推出一样，虽时间漫长，但终究会“修成正果”。

　　钯金未来价格走势

　　对于钯金未来价格走势的分析，全球各大机构各执一词。加拿大丰业银行预计未来钯金价格将突破1000美元/盎司，理由是资源的枯竭及供给量的减少。南非标准银行则认为，由于全球汽车销量等的下降，钯金未来很难站稳700美元，不过该机构去年年中的时候认为钯金会上涨至950美元。巴克莱资本则认为钯金价格短期将维持较大的波动性，也就是维持震荡行情。市场对钯金近期的走势还没有一个明确的、比较统一的看法。

　　笔者个人对钯金总长期市场比较乐观，因为钯金与黄金、白银、铂金等同为国际贵金属现货、期货的交易品种，虽然目前的价格低于黄金和铂金，但历史上钯金价格也有过高于铂金价格的“光荣岁月”。钯金又是一种不可再生的稀缺资源，随着中国对钯金消费的飙升，全球价格将受到一定影响，另外俄罗斯等钯金的主要供应方目前面临着“断货”的可能，而钯金市场又属于小众市场，很容易被资金“点燃”。如果对未来钯金走势给一个预期，笔者对钯金两年后站上1000美元这一预期非常乐观。

　　最后笔者要说的是，投资者参与钯金等“冷门”品种投资的时候有很多误区，认为实物钯金等变现难，不像炒黄金那么简单，唯一的投资方式似乎只有去买溢价较高的钯金首饰。其实对于投资者来说，任何投资品种都是有门槛和要求的，很多人投资宝石或字画，还需要鉴定和潜心寻找，钯金总比这类投资便捷吧。投资市场是留给有心人的，如果带着普通人的思维寻找机会，那只能找到“普通”的投资品种。克服冷门投资品种的渠道性困难本身就是成功投资的必备一环。

　　国际经济动荡 黄金何去何从

　　来源：理财周刊 文/中国工商银行贵金属业务部首席策略分析师 赵文建

　　上两周以来，黄金走势在k线图上呈现震荡收窄走势，最终恰好由6月1日的美国非农数据引导最后的方向选择。虽然震荡幅度在这段时间内逐渐减小，从起初的1600美元/盎司至1530美元/盎司区间反复逐渐集中到1560美元/盎司附近展开多空胶着，但是国际局势却仍然瞬息万变，欧洲以及美国经济的走向仍然成为了指引黄金何去何从的决定性因素。

　　欧洲问题从来就不只是希腊问题

　　3月，希腊通过私人部门债务互换计划以及来自IMF和欧元区其他国家的大额救助后，失魂落魄地度过了偿债日。但那时，为了获得援助而采取财政紧缩计划的当届政府却引起了希腊民众的强烈不满，而5月的新一届政府选举就成为了希腊能否最终解决其债务危机的一大隐患。在希腊选举开始后，这一隐忧也逐渐变得愈加可能发生，在5月24日公布的希腊选举民意调查结果表明，反对通过财政紧缩政策获得资金救助的希腊左翼联盟的支持率维持领先，虽然欧盟非正式峰会上各国领导人均明确表示会竭尽全力保证欧盟体系的完整性，不希望希腊推出欧元区，但是实际上欧元区的领导人也不得不做好最坏的打算，抵抗希腊退出欧元区所可能造成的冲击。不过令市场稍舒一口气的是，希腊民众已经意识到了脱离欧元区对自己有害无益。

　　但是另一方面，欧洲问题从来就不只是希腊问题，在标普先后下调了Banco Popular Espanol SA、Banca Civica SA以及Bankinter SA等数家银行的信用评级之后，西班牙加泰罗尼亚自治区区长也表示该州需要西班牙中央政府的金融援助，因为其在实现融资方面已经无能为力。西班牙作为欧元区第四大经济体，其对于欧元区的影响较希腊来说不可同日而语，在欧洲连续公布出差劲的经济数据后，这样的糟糕情况将欧元彻底击溃，美元指数连创近期新高，而黄金也受到强势美元压制，在这段时间内疲态尽显。

　　美元仍有大量需求

　　反观美国经济，尽管单独来看绝对差强人意，但是在欧洲如此落魄的情况下仍然能维持失业率走低着实不易，也难怪美联储有意放弃新一轮的量化宽松政策。不过在经济全球化的今天，在欧洲愈发不可收拾的局面下，美国经济能够勉强支撑多久绝对是一个大大的问号。因此美元指数飙涨更可以被解读为市场无奈之下的一个避险选择，同样是避险资产的黄金在过于强势的美元压制下就无法齐头并进，受到打压，市场对美国的现状心知肚明，但是需要一个可以被认同的事件作为提振黄金的导火索。最新的非农数据无疑成为了最佳的证据，美国连续下降的失业率在5月份出现了抬头上涨至8.2%，配合非农就业人口增长的大幅减少，仅为6.9万人，成为了投资者抛售美元寻求黄金避险的最好借口。而美国就业市场的疲弱也极大地增强了市场对美联储推出QE3的预期，在双重刺激之下黄金一夜之间重回1600美元/盎司上方。

　　不过从供需情况来看，欧洲问题使得美元仍然有着大量的需求以缓解银行紧张的流动性，而黄金仅作为商品来说已经供大于求多年，仅仅是因为其金融属性在近年来还吸引着大量的投机买盘的涌入，因此黄金若要真正回到牛市之中，全球范围进一步放宽货币政策是必须的条件，否则黄金此次长阳也可能是昙花一现，在之后在与美元的较量中将继续败下阵来。

　　微妙6月：黄金可期

　　来源：投资有道 文 / 利得财富研究院

　　对于要跑赢通胀的投资者来说，6月可能成为今年投资理财配置的关键节点。股市楼市都不靠谱，看来看去，黄金等贵金属投资还算是比较抢眼的。

　　中国的经济形势不乐观。有许多以往仅停留在人们口中的深层次危机，已然跳跃于暗淡的经济数据上--随着外贸增长进入个位数时代，依赖劳动密集发家的外贸企业恐怕要告别这种模式。4万亿救市计划引致的经济大起大落正在被证实；中国经济内生动力增强、抵御风险能力提高的自信也备受质疑。

　　种种迹象表明，稳增长可能被保增长悄然替代。面对危机，政策层采用的依旧是"宽货币"政策刺激经济。今年3月末，人民币广义货币供应量达89.56万亿，广义货币在最近5年增长超过1倍。

　　货币开闸放水的不仅是中国，还有美国。低迷的经济和居高不下的失业率以及比欧洲好不到哪儿去的债务危机，都使得第三次量化宽松货币政策很可能在年内出台，大量热钱将源源不断地流入中国。不过，由于政策的时滞效应，市场对政策的反应可能要到年内晚些时候才显现出来。

　　看跌黄金理财 预期收益最高达22%

　　6月是今年最微妙的时段。对于要跑赢通胀的投资者来说，6月可能成为今年投资理财配置的关键节点。黄金等贵金属投资值得关注。

　　国际金价自去年三季度触及1920美元的历史高点后大幅回落，近期随着欧债危机愈演愈烈，国际金价跌至1550美元附近，涨幅几乎吐尽，看空金价的观点逐渐增多。

　　看跌黄金的理财产品也由此应运而生。今年设计的看跌黄金产品几乎都是结构化的保证收益型产品。这类产品根据不同约定条件设有高收益和低收益，不论金价变动如何，投资者都能获得一定收益，这在一定程度上降低了投资风险。目前，30至90天的黄金挂钩理财产品最高收益率多在5%左右浮动，但是也有一年期的产品预期最高收益率达到22%。

　　黄金不仅具有商品属性，还具有金融属性，在某种程度上还具有货币属性。中美两国货币发行量巨大，加上地缘政治的因素，包括黄金在内的大宗商品必然成为过剩货币亲睐的对象，黄金的波动可能会比较剧烈。无限量的印钞不会带来无限的繁荣，却能刺激类似黄金这样的兼具商品和货币属性的品种长时间处于牛市运行的格局。

　　此外，各国央行尤其是发展中国家央行依然有增加黄金储备的动能，不过央行增持的力度与2011年相比有明显减弱。各国央行去年增加439.7吨黄金储备，为近50年来最高水平，尽管世界黄金协会预测2012年再次增加相同的水平，但从第一季度反馈的情况看来，并不理想。

　　如果从长远打算，黄金增值的可能性还是比较大的，只是中间的过程比较波折，震荡可能比较剧烈。近日法国及希腊选举结果表明，欧元区严格的财政紧缩方案开始走向末路，且存在希腊离开欧元区的可能性，这或将使受制于IMF及欧洲央行的希腊逐渐放弃财政紧缩。

　　受此影响，美元走强，贵金属面临冲击，5月8日晚间黄金便跌去2%，但只要各国央行不停止货币超发，黄金震荡上扬的逻辑主线还是不变，投资者可以在黄金震荡的波段性底部逐步建仓，只是心中要做好长期投资的打算。

　　事实上，投资者可以将准备投资黄金的资金的1/3购买实物贵金属，其余可以考虑购买纸黄金或者纸白银，这样容易变现，满足投资者流动性的需要，也可能在黄金或白银震荡过程中赚取差价。

　　看好股权质押类信托

　　信托产品或许是不错的选择，稍有闲钱则可以购买些银行理财产品。在信托产品中，我们可以选择一些股权质押类的信托产品，尤其是主板流通股质押的信托产品。因为一方面相关企业的资金需求非常旺盛，另一方面是这类产品往往设计成固定收益类产品，操作简单，且安全性较好。

　　为了防控风险、保障投资人权益，股权质押信托产品通常设置多重风险防范措施，比如股权质押率、警戒线设置、止损线设置等。还有就是股权收益类信托产品，该类产品具有较高安全性，因为其往往采用超额质押等多种保障措施。

　　6月不是股市的"美好时光"，股市需要顶层设计。而今的改革措施虽然密集，但某种意义上还是在体制外围转圈，能带来的可能只是数日行情，而非大牛市。

　　游资炒作疯狂，散户一不小心即被套牢，风险规避型的投资者最好不要进场。或者在总投资里面拿出稍小的比率，投资相对比较稳妥的股票，比如消费类股票或者周期性股票，因为这类股票与货币发行量大部分时间正相关。

　　或者投资者可以在6月调整资产配置，将股市里的资金逐步地投向黄金或者理财产品，这样风险可能会更小一点，因为黄金等贵金属每年底价格都相当坚挺。

　　另一方面，房地产调控已经进入深水区。市场对今年房价走势判断各不相同，普遍认为会下行15~20%，甚至30%。我们认为，房价下行是大概率事件，目前房价上行或者下降取决于两股力量的博弈，即包括外贸、房地产业等对经济增速的下拉力量与宏观调控政策尤其是货币政策对经济的短期推动力量。最近两年在楼市上想有所收益，非常难。投资者可以边走边看，看看楼市年底是否有可能破局。