美股评论：别和联储作对

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)指出，市场周二的强势其实是因为投资者相信联储及其他国家央行将采取超大力度刺激经济，避免危机深化，利空消息也就变成了利好消息。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　别和联储作对！

　　要说股市周二出人意料的强势到底说明了什么，我想最直观的就是这个。

　　毕竟，来自欧洲的消息是如此可怕，大多数观察家都估计美国股市将要大跌。投资者都相信，这个周末的西班牙救援是个巨大的错误。十多家西班牙银行的信用等级都遭到了调降，西班牙政府债券的收益率更达到创纪录的高水平，甚至高过救援之前。

　　然而我们看到的是，美国股市非但没有下跌，反而上涨了，道琼斯工业平均指数周二进账163点。

　　看上去，投资者是觉得，现在的局面之下，无论是联储还是欧洲各国央行都已经别无选择，唯有以超过计划的力度来对经济施以更大的刺激。既然额外增加的流动性必然会流入股市，那么股价的上涨也就是利索应当。

　　简而言之，这消息太坏了，所以是个好消息。

　　其实道理并不复杂，想想就能够明白。尽管有些违反直觉，但是这些年以来，联储一直持续表现出强烈的意愿，可以采取任何行动来避免危机超出控制范围。正因为如此，这几年每一次主权债务危机之后，股市整体而言都是不跌反涨。

　　当然，我们都知道，股市最近一两年的日子确实不好过，但是它对欧洲债务危机的反应，并没有走出以前其他主权债务危机之后的模式。

　　具体说来，我们可以了解一下过去二十年间四次重大主权债务危机之后的股市行情，尽管这些债务危机都发展到了违约或者近乎违约的地步，但是全球市场却都在之后上涨了。这四次危机分别是：

　　1994年12月开始的墨西哥比索贬值及相关危机。

　　1997年夏季的泰国政府债务危机，导致了该国货币和许多亚洲其他国家货币的近乎崩溃。

　　1998年8月的俄罗斯卢布贬值，这和其他一些因素一起造成了长期资产管理公司的倒闭。

　　2001年11月和12月间开始的阿根廷政府债务/货币危机。

　　附图是美国股市在这四次危机之后的平均走势，100是股市在危机刚刚爆发出来时的水平——我以威尔夏5000指数为美国股市的代言人。

　　当然，要为现在的欧洲债务危机找一个确切的起点并不那么容易，因为其酝酿是若干年的事情。我的选择是2009年11月的最后一周，因为那是危机全面登上主流媒体头条的时候。

　　从图中我们可以看出，虽然有一定的分歧，但是分歧都在可容忍的限度之内，整体而言，股市在欧债危机之后的表现还是和之前那四次大方向一致的。尤其是在市场今年春季达到高点的时候，两条线简直就是肩并肩。

　　当然，我并不是说，联储和其他央行就一定有能力确保欧债危机不超出控制范围，但是他们的历史表现还是可圈可点的。

　　好了，还是华尔街的古老格言最有说服力：别和联储作对。(子衿)