沪铜:"期财通"策略周报

招商期货有限公司 招商期货研究所


　　投机策略——需求淡季,QE3缺席,空头思路

　　总体来看,铜市步入消费淡季,需求季节性减少。国内库存向LME转移,有利于国内供需走向平衡,支撑沪铜现货升水;但伦铜库存增加,注销仓单减少,现货贴水扩大,价格承压。希腊大选和西班牙银行危机将是6月份左右市场的主要风险。预计在西班牙银行危机导致市场急需美元流动性之际,QE3将随之而来。短期铜市在欧债危机的笼罩下,建议投资者偏空思路对待。

　　套利策略——守株待兔

　　沪铜期限结构近高远低。“熊市”特征下,远月价格趋弱,近远月价差持续扩大。操作上建议暂时观望,等待Cu1208与Cu1209价差扩大至400元/吨以上时,进行买远抛近跨期套利。沪伦比值在触及7.33后承压回落,进口亏损收窄至1500元/吨左右,正套窗口改善,但仍未开启。

　　套保策略——基差走强,关注卖现货买期货

　　沪铜基差走强,(1)前期卖保盘处于有利地位;(2)关注期现套利,即卖现货买期货Cu1209。以6月8日11:30分的市场参数为例,上海有色现货升水320元/吨,若市场一年期贷款利率10%,Cu1206合约盘面价54160元/吨,Cu1209合约盘面价53380元/吨,价差780元/吨,远大于期货100天的持仓和到期交割成本320元/吨。但熊市环境下,期货下行风险较大,因此建议等待价格企稳回升而价差大于持仓和交割成本时介入。