东吴证券：静待黎明前黑暗的散去

　　东吴证券 周恺锴

　　周一大盘在希腊退出欧元区风险下滑以及外围市场普遍走强的刺激下跳空高开，上证综指随后最高上冲至20日均线附近，但由于市场缺乏成交量的配合，随后遇阻小幅回路，最终沪指以小实体阳线报收。盘面上，小盘股继续走强，水泥、建材等房地产相关板块走势相对较强，两市仅保险和银行板块小幅下跌，市场整体呈现小幅普涨格局，但两市量能继续萎缩。

　　政策效应逐步累积

　　进入2012年，为了遏制经济下滑态势政府重新把稳增长作为当前经济政策的首要任务，为此也出台了一系列利好中国经济的措施，同时降低交易费用、新股制度改革等措施也对A股市场形成了持续性利好。具体来看，发改委已加快了一些投资规模较大、带动力较强的长期建设项目的审批，比如80%的铁路项目已经恢复动工、部分新建钢厂的获批等。同时央行在连续降准之后也采取了降息的措施，使资金面继续保持宽松。最后各大部委也相继出台了一系列政策，鼓励民营资本参与到铁路等项目的投资和建设，相信这些政策将对当前稳增长的目标产生积极的效果。这些政策及振兴措施也给市场提供了不少炒作契机，相关概念股及板块也借机轮番表现。我们相信随着时间的推移，这些政策利好正在逐步累积，或将为一轮爆发式的行情而蓄力。

　　经济底正在来临

　　随着5月份数据的出台，市场普遍预计我国宏观经济或将于2-3季度触底，作为实体经济的晴雨表，近期A股市场也从震荡回落演变为横盘整理格局。与此同时，本轮经济结构调整的主要对象房地产市场也开始出现成交量反弹迹象。国家统计局数据显示，5月全国商品住宅成交环比增长16.37%，成交额环比增长19.12%。素有楼市风向标之称的深圳最近楼市成交量回升迅速，深圳市规划和国土资源委员会数据显示，5月份，深圳共成交4067套新建商品住房，环比增长41%，创下近一年内的新高。而进入6月，成交势头依然不减。我们认为由于房地产投资在中国经济中占比达12%，加上拉动的产业对经济增长的贡献可达25%-30%，房地产调控过猛、时间过长将增加中国经济增速快速回落的压力。在此背景下，通过有效释放刚性需求，不仅能够缓解中国经济硬着陆的风险，同时也为实现经济转型赢得机遇。

　　中线布局仍需等待

　　周一市场呈现出缩量阳线走势，希腊大选结束以及外围市场的反弹并没有吸引场外资金的大举入场。因此笔者认为就近期市场行情来看，短线存在交易性机会，但整体仓位仍需适当控制。根据财政部15日公布的数据显示，前5月国有企业累计实现利润总额8301.3亿元，同比下降10.4%，5月比4月环比下降11.8%。数据显示在营业收入同比保持增长的情况下，利润下滑的速度却在加大，因此经济增速虽然已经开始触底，但是业绩增速见底还需一段时间。从时间上来看，现在以及未来的一段时间内或许将经历股市黎明前的最后一段黑暗，因此建议稳健投资者在静待曙光的出现再择机入场，而激进投资者可采取越跌越买的操作策略，分批建仓。