美股评论：永别了移动平均线

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，尽管市场最近收于五十天移动平均线之上让牛派欢欣鼓舞，但是实际上，移动平均线系统作为随势操作指标的效力近年以来已经根本消失了。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　道琼斯工业平均指数收于五十天移动平均线之上，一场牛派的狂欢就在眼前了。

　　不消说，一周之前，我曾经撰写文章指出，不久前市场刚刚跌破了两百天移动平均线，当时熊派自然是欢欣鼓舞，认为一场重大的熊市就在眼前了。

　　可是这一次，又轮到牛派扬眉吐气了，他们似乎是可以宣布，鉴于道琼斯工业平均指数重新回到了五十天移动平均线以上，标准普尔500指数也非常接近这一目标，现在的市场又是他们的天下了。

　　然而，真是如此吗？如果我们对市场最近几十年的历史进行一番细致分析，就会发现，市场处于五十天移动平均线之上时，后市的表现未必一定要比处于之下时来得更加理想。

　　比如最近的十二年就是个很好的例子——众所周知，在这十二年当中，我们经历了两场严酷的熊市。在这样不利的环境当中，投资者是最希望随势操作系统，比如五十天移动平均线之类能够发挥作用的，然而遗憾的是，它却帮不了我们什么。

　　具体说来，2000年1月1日至今，当道指(以前一个交易日的收盘点位计)是处于五十天移动平均线之上时，所有这些日子加起来，市场损失3.7%，而其他的日子加起来，市场则进账13.3%。

　　当然，五十天移动平均线自己可以辩护说，它在1990年代的表现是要好一点的，但是也只不过是刚刚够抹去之后岁月中给人留下的坏印象——1990年1月1日至今，道指位于五十天移动平均线之上时，市场累积上涨114.9%，而位于之下时是105.2%。

　　这些其实并没有什么特别值得大惊小怪的。正如我在之前的文章当中也不止一次写道过，在1990年代早期，在移动平均线趋势追踪系统身上似乎是发生了什么变化，使得它们超越大盘的能力被大大削弱了。

　　布兰迪斯大学金融学教授勒巴隆(Blake LeBaron)曾经对一系列不同的技术交易规则进行广泛的研究，他发现，各种时间跨度的移动平均线系统在1990年代早期都停止了工作，不但股票市场是这样，而且外汇市场也是这样。

　　显然，在股市和汇市之间，我们看不到什么特别的关联，可以拿来解释为什么一个方法会在两个市场上同时失灵，我们只能说，移动平均线魔力的消失并非偶然。

　　当然，必须指出的是，虽然我对牛派因为市场越过五十天移动平均线而感到乐观表示不以为然，但是这并不意味着我对熊派的立场就有多么支持。

　　正如我在一周前关于两百天移动平均线的文章当中所说过的，我其实并没有因为这些行情而对市场的未来有怎样的判断，相反倒是在质疑移动平均线系统整体而言是否还有资格作为看涨或者看空的指标。(子衿)