消费不畅构成长期利空 铝价将继续走低

　　冶炼企业的减产量相对新增产能来说微不足道，加之下游消费不畅，二者成为目前拖累铝价的关键因素。

　　欧元区经济危机愈演愈烈，中美经济数据疲弱，全球经济复苏形势堪忧，令金属普遍承压。同时，供给扩张、需求疲软也导致锌价不断下挫。基本面因素是目前铝价不断下挫的关键因素，对铝市构成长期的利空压制。

　　产量压力增大

　　随着价格的急剧下滑，目前铝价已经低于生产成本，国外电解铝企业纷纷减产，国内虽然部分企业减产，但是相对于已投放的新增产能来讲，减少的产能微不足道。近期铝土矿的供应问题，并未给国内冶炼厂带来限制。虽然7月1日起阶梯电价全面试行，增加了电力成本，但是部分地方政府正在酝酿对电解铝企业的电价补贴政策，且补贴高达0.1元/kwh，这将引发部分已经关闭的冶炼产能再次开启。河南和广西等地的电解铝复产、西北新产能的投放将导致原铝产量继续上升，加大下半年的供应压力，且三季度国内下游消费进入淡季，后期铝价不容乐观。

　　建筑业的消费

　　房地产开发增速回落。1—5月份，全国房地产开发投资额为22213亿元，同比名义增长18.5%，增速比1—4月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资额为15098亿元，增长13.6%，增速回落0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.0%。同时，商品房销售面积为28852万平方米，同比下降12.4%，降幅比1—4月份缩小1个百分点。其中，住宅销售面积下降13.5%。商品房销售额在16932亿元，下降9.1%，降幅缩小2.7个百分点。

　　交通运输业的消费

　　汽车行业受促销政策取消、部分城市实行限购、油价大幅上调及多数城市调高车位费的影响，汽车消费结束了前两年的高速增长，生产增速也明显下滑。今年1—4月份，我国汽车累计销量为642万辆，同比下降1.3%。分品种来看，汽车行业继续保持“乘强商弱”的格局，其中乘用车销量达到128万辆，同比增长12.5%，环比下降8.9%；商用车销量为35万辆，同比下降15%，环比下降20.6%。汽车行业的铝消费表现平平，对铝整体消费的提振作用日趋减弱。

　　家电行业的消费

　　以旧换新政策曲终人散，家电存货量倍增。商务部数据显示，1—4月份，全国家电下乡产品销售2334万台，实现销售额616.8亿元，同比分别下降16.4%和6.7%。家电下乡销售疲软，成为整个家电行业市场不振的缩影。同时，巨大库存更令家电企业倍感压力。数据显示，在去年52家家电上市公司中，格力电器、美的电器、四川长虹等大型企业存货金额都超过百亿。虽然“五一”各厂商投入了庞大的促销资源，但刺激作用有限，涨价只能意味着失去更多的市场份额。

　　综合以上观点，随着夏季的来临，沪铝进入消费淡季，铝价也将继续走低，向15000元/吨靠拢。

　　(作者单位：中投天琪期货)