债券点评报告:国开“福娃债”中长期品种受追捧 基准债发现市场价值

第一创业证券有限责任公司 郑振源


　　摘要:

　　4月5日,6月19日,国开行第四次增发关键期限“福娃债”,3-10年中长期品种中标利率基本符合市场预期,且认购倍数均在2倍以上,说明市场对中长期品种的需求依然较为稳定。但1年期品种却因资金面趋紧而出现不足额招标的情况,计划发行不超过50亿元,实际发行量26.4亿元,中标利率2.895%,高于市场预期。

　　国开行“福娃债”的招标结果说明,5只关键期限基准债的同时发行可以有效的发现市场价值,及时构建客观完整的收益率曲线,为债券市场提供了合理的成交依据。

　　从本期“福娃债”的发行情况来看,1年期品种并未受到市场踊跃认购,分析原因主要受资金面趋紧的影响,接近半年时点,资金面于近期一直呈现趋紧态势,且招标当日回购利率大幅攀升,形成对未来短期资金紧张的悲观预期,压制了主力机构的投资热情。预计半年时点过后,资金面将会逐渐宽松,短期品种的需求将会升温。而中长期品种却未受到短期资金紧张的影响,需求依然较为稳定。本次“福娃债”的发行及时修正了市场金融债收益率曲线,将曲线再度平坦化。