国信香港：融资申购中国有色矿业

　　中国有色矿业(1258 HK)

　　业务概况：中国有色矿业在赞比亚进行铜开采、选矿及冶炼业务，主要产品为铜精矿、粗铜及阴极铜。公司符合JORC标准的证实和概略矿石储量分别为5760万吨、平均铜品位1.29%及1.22亿吨、平均铜品位1.36%。2011年公司生产含铜量约3.9万吨的铜精矿，以及15万吨粗铜和7千吨阴极铜。

　　行业地位及竞争优势：公司是20世纪90年代末自赞比亚铜行业私有化以来首家投资赞比亚铜资产的中资企业，其最终控股股东为中国有色集团，隶属国资委直接管理。公司被定位为母公司的海外资源整合平台。

　　公司的集资用途：集资金额的30%用于勘探及开发Chambishi东南矿、20%用于Chambishi铜冶炼厂扩建项目、5%为Muliashi项目提供资金、5%用于开发Mwambashi项目、15%用作偿还现有贷款，其余则将用作营运资金及其他一般公司用途。

　　未来业绩走势判断： 公司计划于2015年前将精矿含铜、粗铜及阴极铜的产量分别提升至57千吨、270千吨及80千吨。产能的逐步增加奠定了公司的盈利增长潜力。同时，我们预计铜价在2012年下半年将反弹，受益于中国需求回升，以及全球矿产铜供不应求的状况，公司2012年盈利有望实现增长。

　　公司财务状况： 2009-2011年的收入分别为6.9亿美元、13.6亿美元和12.8亿美元，年均复合增长率为36%；净利润分别为8100万美元、7300万美元和7000万美元。

　　建议融资申购：近期市场处于反弹阶段，主要宏观风险已经释放，且市场憧憬美联储推出QE3，后市有望继续走高。周期性的有色金属行业近期走势较强，有望继续反弹。鉴于中国有色矿业和行业的基本面较为稳健，我们建议投资者融资申购。

　　风险因素：(1)公司盈利对铜金属价格敏感性较高，铜价下跌将导致公司盈利大幅下降甚至亏损 (2)赞比亚国内的政治、经济情况以及中赞关系可能影响公司的运作 (3)矿产公司储量的估计具有不确定性，实际情况肯能与估计数据不符。