2012年6月19日债市日评:资金紧张将持续到7月上旬,10年国开债应回归到4.25%

申银万国证券股份有限公司 屈庆


　　利率市场展望:临近季度末,资金问题再度凸显,虽然目前回购利率总水平不高,但是市场拆借难度明显变大,预计这种情况依然要持续下去,考虑到季度末期存款增量显著(预计存款增量将达到2万亿附近规模),则7月5日法定存款准备金将被动上收大量资金,而从7月6日开始一直持续到7月中旬,大型商业银行面临分红派息压力(目前根据公告显示四大商业银行的分红派息规模超过2000亿元)。如此看来,从目前一直到7月中旬,资金压力不会缓解,这也是目前市场机构认为需要下调准备金率的最根本原因。

　　但是需要强调的是,即便出现下调准备金率,其作用完全为对冲资金紧张局面,而不具有主动放松的意味在其中。