有望在2250点附近逐步企稳反弹

　　招商证券

　　一、行情综述

　　今日沪深两市逐波下跌，上证综指收报2260.88点，跌幅1.40%；深成指收报9682.69点，跌幅1.42%；创业板指数收报739.05点，跌幅1.25%。全天成交量略高于周三，两市共成交1145亿元。

　　二、市场分析

　　昨日公布的6月份汇丰PMI预览值为48.1，带动指数大幅下行。从数值上看，已创下了近7个月新低，反映出宏观经济整体上仍未出现有效的回升态势。但从走势上来看，相对于今年3月份，以及5月份的数据，已明显趋缓，持续8个月以来的政策刺激效果略有显现。虽然整体经济形势仍未明显好转，去库存化进程仍在进行中，但已近尾端，预计决策层也将果断出台更多刺激措施以扭转经济下滑的态势。另一方面，市场预计6月份新增信贷将达到万亿水平，政府在有序地进一步推进新增信贷，尤其是中长期信贷规模。

　　和今年3月份的下跌相比，当时的宏观经济背景是CPI回升，经济下行，而近期的持续下跌已较为充分地反映出了5,6月份以来的经济下行态势，在6月CPI有望进一步回落，同时政策效果逐步累积的背景下，市场有望在2250点附近逐步企稳反弹；但考虑到欧债危机的反复，以及近期进一步扩容的影响，反弹高度不宜过度乐观。

　　三、操作策略

　　操作上，可选择受益于未来进一步降息预期的地产，以及相关水泥、机械、家电等品种，以及逢低逐步介入受周期影响小，受益于政策刺激的医药类品种。