美股评论：买甲骨文不买摩根大通
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-21 22:47 来源: 新浪财经
导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，根据学院派研究和相关投资产品表现记录，宣布回购计划的股票在几年内表现超越大盘的可能性还是很大的，而现在甲骨文(微博)就宣布增大回购力度，而摩根大通则做出了延迟回购的决定。
以下即赫伯特的评论文章全文：
现在，我们又开始听到回购的消息了。可是，这一次和过去一样吗？回购的消息还能够再次确保股票获得超越表现吗？
如果答案是肯定的话，那么甲骨文(ORCL)在未来两三年内超越大盘的可能性就要超过JP摩根(JPM)。
之所以这么说，是因为软件巨头本周早些时候宣布，他们将向现有的股票回购计划追加100亿美元的资金。相反，JP摩根也在不久前宣布，由于“伦敦鲸”造成的巨大交易亏损，他们将延迟执行自己的股票回购计划。
这些消息对于两支股票各自的未来都意味着什么呢？
我们可以了解一下目前最早的一批关于股票回购的学院派研究成果之一，这一研究报告1995年刊登在声誉卓著的《金融经济学杂志》(Journal of Financial Economics)上。
题为《公开市场股票回购的市场不充分反应》的报告出自三位作者之手，三位都是金融学教授，分别是科罗拉多大学的艾肯贝利(David Ikenberry)、伊利诺伊大学香槟分校的拉科尼肖克(Josef Lakonishok)，以及法国欧洲工商管理学院的沃梅伦(Theo Vermaelen)。
几位教授发现，1980年至1990年间，整体而言，执行了股票回购计划的公司在计划宣布后四年内的表现年平均要较之大盘好出2.5个百分点。
这样的研究结果令人感到振奋还有一个重要的原因，那就是发现和利用这样的机会是非常简单的事情，只要留意哪家公司宣布回购就好，根本不必进行任何复杂的研究和操作。
与此同时，由于这些宣布回购的企业，其股票在之后长达四年的时间当中都会延续超越大盘的轨迹，因此投资者也不必去进行日间交易，甚至分分钟都盯着市场。
不过，也有观点对此表示怀疑。一些人担心，由于如此众多的投资者和投资顾问都试图利用这样的规律，策略的日益普及最终将让其本身沦为平庸。
还有人担心会有一些毫无道德的公司，可能会试图宣布虚假的回购计划，借此愚弄投资者，推高自己的股价，而却不打算认真去执行，而这自然也会让回购效应受到削弱，甚至是彻底消失。
不过，这些担心其实不见得是多么特别有道理。
我们可以首先来了解一个实例，一份叫做《回购通讯》(The Buyback Letter)的投资通讯。在艾肯贝利等专家们发布了他们的研究成果后不久，弗莱德(David Fried)编辑的这份通讯就诞生了，专门以宣布了回购计划的企业股票为投资目标。《赫伯特金融摘要》的历史数据记录显示，通讯的投资组合模型整体而言，1997年至今的年平均表现要超越大盘4.5个百分点。
还有艾肯贝利几年前帮助创建的一支基金，这一基金是直接以他对回购的研究为基础的，而且他还一支担任基金的策略顾问。这一名为Cozad Small Cap Value的基金创建于2007年7月，截至今年第一季度结束，年平均表现超过基准指标罗素2000价值型指数4.4个百分点。
这两者的表现记录都告诉我们，没有任何证据显示回购效应现在就不如几十年前明显了。
当然，必须指出的是，前面的研究也好，表现也好，都是许多股票在许多年当中表现的汇总，并不是任何一支个股都会按照最标准的程序行事的。换言之，我并不是担保甲骨文在未来几年的表现是一定要比JP摩根更好的。
可是至少，根据历史研究和近期的相关数据，甲骨文表现较好的可能性还是很大的。(子衿)