信达国际：买入TCL多媒体 目标价4.75港元

　　TCL 多媒体(01070)

　　基本面：TCL 多媒体在中国LCD 电视市场排名第三(14.9%)，全球则第七(4.9%)。不过，TCL 多媒体在12 年度第一季，代替创维，成为中国第二大LCD 电视制造商(17.5%)，同时超越夏普和松下，一跃而成世界第五大LCD 电视制造商(5.6%)，我们相信与其主攻中低端市场策略成功有关。

　　催化剂：一) TCL 多媒体早前调高12 年度LCD 出货量目标10%，由1,380 万上调至1,520 万，目标较11 年度出货量增长40%。二) 毛利率方面，预计12 年度整体利润率可保持在11 年度水平，因为产品组合方面，毛利率较高的LED 电视，渗透率由11 年度的43.1%升至5 月份的66%；另外成本方面，第二公司年初从母公司购入LCD 模块厂，同时母公司与深圳市政府和三星的合资公司，亦已在11 年底开始批量生产，而所有的面板均会出售至TCL 多媒体，由于中国财政部已向上修定LCD 面板的进口税至5%，因此我们相信垂直生产将可有效控制成本。

　　估值：现时市场预期，集团12 年每股盈利增长是25.6%。不过，股价现值仅相等于12 年预测市盈率7.9 倍，约低于平均值一个标准偏差，估值上升至接近平均值10.8 倍亦为合理。

　　技术走势：股价在100 天移动平息线3.95 元附近见支持，建议趁低吸纳。

　　买入价：4.10 元 (股价：4.14 元， 上升空间：15.9%)

　　目标价：4.75 元

　　支持位：3.80 元