五矿期货：焦炭1700下方空单减平 逢高再空

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：西班牙正式向欧盟提出银行业救助申请；穆迪下调西班牙28家银行评级；德国央行再次重申反对扩大欧央行职能；美国5月新屋销售明显优于预期；报印尼将于今年7月将棕榈油出口税税率由原来19.5%调低至15%；截止上周美国玉米生长优良率远低去年同期

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续下降，降幅为0.55%，但同比增幅仍大(21%)，季节性去库存进展偏慢。

　　22日焦炭市场主流价格暂稳，部分地区重心不断下挫，其中山西的介休、吕梁和临汾等地一级焦价格不断走低，但跌幅收窄；而江苏地区目前经历一轮补跌行情，自上周沙钢大幅下调焦炭采购价后，市场信心受挫，江阴、张家港等地区焦炭价格出现跟跌，一周来累计跌幅超过100元/吨，即便如此，但焦炭的成交情况依然低迷。整体淄博二级冶金焦出厂含税1740-1760元/吨，下跌30元/吨，沈阳一级冶金焦出厂含税1890元/吨，下跌20元/吨，滨州二级冶金焦出厂含税价1870元/吨，下调30元/吨，连云港二级冶金焦平仓含税价1830-1860元/吨，下调30元/吨，天津港二级冶金焦平仓含税价1850-1890元/吨，下调30元/吨

　　点评

　　6月22日焦炭9月合约震荡走势。开于1726，最高1737，最终收1698，较上一日结算价跌43元/吨，成交持仓增加。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有下跌可能。

　　目前同品质焦炭现货在1830-1900元/吨附近，期货价格新低1696。鉴于期货已有明显贴水，1700线下不宜再大力看空，大幅下跌概率不大。另外天津港港口库存连续十三周上行后此前有两周出现较大下降，约降5%，反映价跌后需求有望拉动；且5月初建议关注“渤交所焦炭与连焦价差达到300元/吨，存在套利机会”，但目前价差大幅回归至100元以内(符合两者质量生贴水情况)，故期现结构上说连焦9月的利空因素已然大减，但注意外围系统风险上升。

　　建议：1700下方空单减平，逢高(1750/1780附近)再空