五矿期货：焦炭少量空单续持 反弹考虑加空

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：德国预算委员会通过ESM和欧洲财政协定；德国通胀回落引发欧洲央行降息预期；美国5月成屋销售及耐用品订单增长优于预期；巴西贷款违约率创历史新高；多个国家重点铁路项目资金紧张工期再度推迟；珠三角金改方案获批；关注欧美经济数据和欧盟峰会

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续下降，降幅为0.55%，但同比增幅仍大(21%)，季节性去库存进展偏慢。

　　27日焦炭市场弱势难改，河北、陕西以及山东等部分地区价格有所走低，昨日承德建龙和陕西的龙钢对焦炭价格进行了大幅下调，使当地焦企信心进一步产生冲击，大部分焦企出货情况进一步恶化，厂家多维持或加大限产力度，当前焦炭又将进入传统的7月淡季，预料后市继续维持弱势格局。日照二级冶金焦出厂含税价1680元/吨，下调50元/吨，淄博二级冶金焦出厂含税价1710-1730元/吨，下调30元/吨，唐山二级冶金焦出厂含税价1730-1750元/吨，下调50元/吨，韩城二级冶金焦出厂含税价1680-1700元/吨，下调80元/吨，滨州二级冶金焦出厂含税价1800元/吨，下调70元/吨，天津港二级冶金焦出厂含税价1800-1830元吨。

　　点评

　　6月27日焦炭9月合约探底回升，盘中再创新低。开于1695，最高1699，最终收1679，较上一日结算价跌11元/吨，成交持仓增加。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有下跌可能。

　　目前同品质焦炭现货在1830-1900元/吨附近，期货价格新低1674。鉴于期货已有明显贴水，1700线下不宜再大力看空，大幅下跌概率不大。另外天津港港口库存连续十三周上行后此前有两周出现较大下降，约降5%，反映价跌后需求有望拉动；且5月初建议关注“渤交所焦炭与连焦价差达到300元/吨，存在套利机会”，但目前价差大幅回归至100元以内(符合两者质量生贴水情况)，故期现结构上说连焦9月的利空因素已然大减，但注意外围系统风险上升。

　　建议：空单减平，可少量持有，逢高(1700/1750附近)再空，不建议追空