欧盟峰会成果丰硕 有色金属迎来反弹

　　为期两天的欧盟峰会结束，会前因德国总理默克尔发表强硬言论称拒绝共同承担欧元区债务而使市场普遍看淡此次峰会，然而峰会意外取得丰硕成果，德国在诸多焦点问题做出较大让步，会议达成一些有利于化解债务危机的决议，使欧债危机或迎来转机。

　　一、欧盟峰会的主要成果

　　(一)放宽援助资金使用。具体措施包括：构建单一银行监管机制，允许欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)直接为银行重组提供援助资金，欧洲央行亦将参与其中，承担“代理人”角色；援助资金使用不仅限于救援计划内的成员国，EFSF和ESM将对遵从欧盟财政预算的国家开放。此举较之前救援方案的突破在于，援助资金可直接用于银行重组，而之前只能向政府提供贷款，这将使主权债务和银行免于遭受恶性循环，如希腊债务改组使诸多银行遭受重大损失，西班牙或成为此项决议的直接受益者，不久前西班牙向欧盟提出针对银行业1000亿欧元的援助申请，在此协议下这些贷款最终可以从主权债务项目中移除；另一项突破是放宽救援对象，且对接受救援计划的成员国财政预期要求不如以前苛刻，只要遵守欧盟财政预算并给出具体的时间表即可，此举对于后期可能申请救援的意大利将会直接受益，另会上欧元区领导人暗示，准备放松对爱尔兰救援计划的相关条款。

　　(二)ESM放弃优先偿债人地位。欧盟领导人在第一天持续长达14个小时的会议后同意，ESM向西班牙银行提供的贷款不具备优先偿债人的地位，结合ESM可以直接向银行提供重组资金措施，将使西班牙国债压力有效得以缓解。

　　(三)通过1200亿欧元长期增长计划。欧盟领导人在峰会首日批准了1200亿欧元的长期增长计划，旨在促进成员国经济增长方面发挥积极作用，其中包括向欧洲投资银行(EIB)增资100亿欧元，提高其贷款能力，作为附带条件，EIB要保证向“脆弱国家”提供贷款，竭尽全力支持增长和就业。意大利和西班牙拒绝在接受该计划。

　　(四)酝酿发行欧元区共同债券。欧洲理事会主席范龙佩、欧盟委员会主席巴罗佐、欧元集团主席容克以及欧洲央行(ECB)主席德拉基在欧盟峰会上准备了一份名为《走向真正的经济货币联盟》的草案，旨在强化欧盟构建、形成正真的欧洲货币联盟，其中包括综合金融框架、综合预算框架、综合经济政策框架以及强化民主合法性和问责制等四大板块。欧盟领导人称，在10月份欧盟峰会前，将制定为实现货币联盟明确而且有时间限制的路线图，其中包括对目前欧债危机具有现实意义的发行欧元区共同债券。

　　二、欧盟峰会决议面临的挑战

　　此次欧盟峰会一系列积极的举措使得欧债危机出现转机，但在实际执行过程中面临较大挑战。

　　首先，ESM直接参与银行重组建立在构建单一银行监管机制基础之上，欧盟官员这项提议将在年底前做出，意味着ESM直接援助欧元区成员国银行最早在2013年才能实现，在此之前银行业面临的风险仍然存在，而且构建单一银行监管机制同样伴随严格的财政限制。

　　其次，ESM放弃对银行的优先偿债人地位仅限于西班牙，德国总理默克尔在记者招待会上明确表示，EFSF将用来资产重组西班牙银行业，随后将由ESM代替，这两个基金不享受优先权，但该做法仅限于西班牙这一特例。意味着，除西班牙为，其他欧元区成员国很难享有这种“优待”。

　　再次，新的救援举措继续区别对待接受救援的成员国或引起希腊等国的不满，据希腊媒体报道称，政府考虑向欧洲理事会提出申请，希望欧盟给予与西班牙同样的待遇，让EFSF直接参与希腊银行的资本重组，最大反对党督促政府向欧盟施压，否则将反对年初签署的新财政条约并拒绝欧盟、欧元区及国际货币基金“三驾马车”的审查员到来。

　　除此之外，严格财政限制仍然存在，接受救援的成员国执行财政紧缩政策的能力和意愿不强。

　　三、欧盟峰会决议对市场的影响

　　毋庸置疑，此次欧盟峰会在应对欧债危机方面将发挥积极的作用，放宽救援基金使用将使面临主权债务危机的成员国获得更多帮助，ESM放弃对银行业援助贷款的优先偿债人地位使西班牙主权债务压力减小，如果在构建欧洲货币联盟方面取得突破，欧元区共同发债将降低危机国家发债成本，一些列举措均有望减小化解欧债危机的阻力。

　　市场对欧盟峰会成果做出积极反应，6月29日全球金融市场联动反弹，大宗商品市场中以有色金属和原油为代表的工业品表现尤为突出，LME三个月期铜涨幅4.71%、三个月期锌涨幅5.46%。回顾近三年市场表现，有色金属价格每次大幅度下跌均与欧债危机有着直接联系，5月份以来希腊大选使市场重新聚焦欧债，有色金属等工业品价格与全球主要股市联动下挫。此次欧盟峰会使欧债危机再现转机，对市场人气形成较大鼓舞，有色金属价格有望扭转持续下滑走势，但欧债危机尚难从根本上予以化解，同时当前全球经济景气程度难以支撑市场，建议市场参与者暂谨慎对待反弹的高度和持续性。

　　西部期货投资研究部  李国