五矿期货：期焦贴水过大后短期修正 不宜追多

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：6月美国和欧元区制造业PMI均创三年低点；我国四大行6月新增贷款1800亿，环比少增5百亿；国际谷物理事会下调年度全球小麦产量预估；国际糖业咨询机构下调巴西中南部糖产量预估3%；受极度干热拖累，美玉米及大豆生长优良率遭调降；今日澳央行议息

　　全国螺纹钢库存增加4.47万吨，增幅为0.67%，结束18周下降出现回升，同比增幅23.07%，增幅较上周增加，季节性去库存进展偏慢。

　　2日焦炭市场运行暂稳，部分区域价格零星走跌，整体交投依旧清淡，目前钢材市场未见好转，宏观层面也无利好消息，焦企虽多有限产，但对价格支撑作用有限，后市将维持弱势盘整格局。邯郸二级冶金焦到厂含税价1690-1710元/吨，下跌40元/吨，二级铸造焦出厂含税价2110元/吨，下跌10元/吨，滨州二级冶金焦出厂含税价1780元/吨，下跌20元/吨，淄博二级冶金焦出厂含税价1700-1720元/吨，潍坊二级冶金焦出厂含税价1730-1740元/吨，临沂二级冶金焦出厂含税价1740元/吨，邢台准一级冶金焦出厂含税价1790-1800元/吨，下跌10元/吨，天津港二级冶金焦出厂含税价1800-1830元吨。

　　点评

　　7月2日焦炭9月合约大幅反弹，涨停收盘。开于1689，最高1716，最低1649，最终收1716，较上一日结算价涨66元/吨，成交放大，持仓平稳。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有下跌可能。

　　建议：笔者认为，本轮反弹是期货贴水过大后借助欧峰会利好刺激的强势反弹和短期修正，不宜追多，观望等待1750/1780上方在逐步做空。