第一上海：重申买入创维数码 目标4.08港元

　　创维数码(751,买入)：节能补贴及房地产交易量上升促进彩电需求

　　2011/12 财年净利润同比增长6.6%，符合预期

　　公司在 2011/12 财年的销售收入为281.37 亿港元，同比增长15.6%；实现净利润为12.5亿港元，同比上升6.6%；每股基本收益为0.48 港元；毛利率有所提升，净利率略有下降。业绩符合预期。

　　2013 财年电视销售目标国内760 万台，国外240 万台公司目标在 2012/13 财年销售1000 万台电视机，其中国内销售目标为760 万台，同比增长8%。在2011/12 财年公司的LED 和3D 电视销售迅速增加，其中LED 占国内平板电视销量的59%，3D 电视占30%。3D 电视的销量超过全年目标，这也是公司毛利率同比提升的重要原因。新的财年公司目标销售将重点推出云电视，目标销售200 万台云电视，占国内平板电视销售目标的26%。

　　节能补贴促进家电需求

　　政府在 2012 年6 月1 日开始对节能家电进行补贴，其中电视机最高补贴额达到400元。创维的产品都达到补贴要求，其中80%的产品节能等级达到1.9，20%的产品节能等级达到1.7。节能补贴将在一定程度上促进家电需求。

　　房地产交易量回升有望刺激电视机消费

　　今年房地产交易量相比去年有所提升，这对电视机消费需求是促进作用。然而电视机消费一般滞后于房产交易3 个月到半年时间，因此我们认为促进作用会在下半年体现。

　　调整目标价4.08 港元，重申买入评级

　　我们以2012/13 财年摊薄每股收益的8 倍作为公司的估值参考，12 个月内目标价为4.08港元，相当于2011/12 财年7.6 倍的市盈率。目标价较现价3.42 港元，有19.2%的上升空间，维持买入评级。