德银：维持买入中科矿业 目标价0.2港元

　　事件：中科矿业2012财年业绩公告

　　结论：买入

　　股价：0.13港元

　　目标价：0.20港元

　　中科矿业今日公布2012财年之业绩公告。本财政年度内，中科矿业收益符合我行预期，随着Lady Annie项目增产，公司收益较上年增加两倍至1.497亿美元。尽管中科矿业收益增长令人满意，惟公司年内亏损增至7,000万美元，按年上涨158%。亏损主要因证券投资组合公平价值减少5,760万美元所致。

　　营运方面，Lady Annie税前利润1,200万美元，相较之下，我行预计其税前利润1,500万美元。造成差异的原因主要在于销售量较低，以及平均售价略低于预期。本财政年度内，中科矿业售铜1.74万吨，较我行预期1.94万吨低11%，主要因为矿石品位低于预期。我行已调降该项目2013-2015财年铜产量预测，因我行预计项目矿石品位不会显著改善。我行分别调降该项目2013-2015财年铜产量预测至2.3万吨、2.5万吨和2.5万吨，原始预测分别为2.6万吨、3万吨和2.7万吨。

　　我行对中科矿业的估值乃以返还现金价值予股东为基础厘定。直至中科矿业公布更为明确的股东现金价值返还计划，我行将维持“买入”评级及现有目标价。