五矿期货：贴水过大后短期修正 焦炭不宜追多

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：伊朗军演，隔夜原油持续大涨；5月美国工厂订单增幅超预期，6月美国三大汽车制造销量普增；标普下调瑞士九家银行展望至负面；西班牙银行业救助协议或推迟两周敲定；法国下调今明两年经济增速预期；油世界上调全球油菜籽产量预估近10%；今日美盘假期休市

　　全国螺纹钢库存增加4.47万吨，增幅为0.67%，结束18周下降出现回升，同比增幅23.07%，增幅较上周增加，季节性去库存进展偏慢。

　　3日焦炭市场整体运行平稳，部分地区价格下跌，成交一般，近期上游原料煤下跌较快，焦企成本压力稍缓，然钢厂对焦企的打压力量依然较大，需求依旧低迷，焦企难言好转，料短期市场弱势震荡为主。太原一级冶金焦车板含税价1790-1820元/吨，下跌30元/吨，邯郸二级冶金焦到厂含税价1690-1710元/吨，天津港二级冶金焦出厂含税价1800-1830元吨。

　　点评

　　7月3日焦炭9月合约延续反弹，涨幅减小。开于1721，最高1738，最低1705，最终收1731，较上一日结算价涨48元/吨，成交平稳，持仓锐减。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有下跌可能。

　　建议：笔者认为，本轮反弹是期货贴水过大后借助欧峰会利好刺激的强势反弹和短期修正，隔夜原油大涨，今日焦炭或再冲高，但不宜追多，观望等待1750/1780上方在逐步做空