中大期货：投资性需求可期 白银中期乐观

　　中大期货分析师 姜俊祺

　　白银具有广泛的工业用途，如电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌等，近年在新兴产业如光伏领域的使用也有所加大。国际白银协会的数据显示，每年大约有51%的白银消费在工业领域。

　　然而白银又被戏称为“穷人的黄金”。这句话的含义是白银和黄金都具有很强的金融属性，不过1盎司黄金要1600美元，一盎司白银确只要20多美元。是适合平民投资的品种。

　　在2008金融危机爆发后，伦敦银在不到两年半的时间内累计上涨566%。期间，有大量的投资者投入到白银市场，希望分得一杯羹，但不料市场在2011年5月开始行情急转直下，在不到5个月的时间累计下跌超50%。其波动幅度远远高过了黄金。那么是工业属性还是金融属性影响着白银有如此大的波动呢？

　　从图一中可以看出，十年来白银的供应量是持续稳步增长的，制造业需求除了09年受金融危机影响出现了回落，唯一波动大的就是白银的投资性需求。也正是09年到11年投资性需求快速增长的三年白银产生了大幅波动。

　　看白银的投资性需求首先要看的是白银ETF基金，白银ETF基金是指一种以白银为基础资产，追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。全球最大的白银ETF基金：巴克莱 iShares 白银ETF。

　　从图表二中可以看出，白银ETF持仓与白银价格走势基本成正相关性，从近的看，从今年3月初的这一波回落巴克莱白银ETF持仓也相应减仓，但值得关注的是，近期的巴克莱白银ETF持仓有企稳增持迹像。

　　另外投资性需求还要看的是全球各国的经济复苏情况，后期会否再次释放流动性，造成通胀风险，从而激发人们对于保值增值的购买需求。

　　从近期的消息面来看：

　　美国：美国6月ISM制造业指数为49.7，市场预期为52，上个月53.5.这是美国制造业自2009年7月份以来出现的首次萎缩。美国劳工部周五公布，5月失业率为8.2%。而且许多分析师预期即将公布的6月失业率也仍将不容乐观。

　　欧洲：欧元区6月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为45.1，略高于预期的44.8，仍为2009年6月以来最低位。根据最新欧盟统计局(Eurostat)周一(7月2日)公布的数据显示，欧元区5月失业率再度上扬， 欧元区5月失业率自4月11.0%小幅上升至11.1%，5月失业人口较4月上升8.8万人。同时公布的欧元区6月就业指数降至46.7，为2010年1月以来最低，前月为47.1。

　　中国：汇丰公布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示，中国6月份PMI从5月份的48.4%跌落至48.2%。PMI指数低于50表明制造业活动收缩，高于50则表明制造业活动扩张。六月中国政府实行了降息政策，但仍难以逆转制造业增长颓势。

　　复苏缓慢的美国制造业与高失业率，将进一步推升美联储推出QE3的预期，动荡的欧元区经济更难言复苏，各国协同救市也将是主基调，同时也会带动对贵金属的避险需求，中国十八大前以维稳为主，处在调结构期，近期各项经济指标的放缓政府后期释放流动性的措施也会持续，6月8日中国政府三年半以来首次降息，新一轮的降息降准周期或已启动。在全球释放流动性预期增强的背景下，势必带动避险保值的需求，那么首选就是黄金白银。

　　操作建议：从图上的技术图形中可以看出美白银目前也正处在08年金融危机以来上升趋势线的重要支撑位，也是前期2600美分的关键位，操作上前期中线多单继续持有，止赢上移至5880，未进场者5900以下以5880为止损买入，美白银2600以上不做空。