银河期货：铜价反弹力度有限 等待欧央行会议

　　周四国内铜市交投冷淡，铜价位于高位盘整。其中上海10月铜收于55980元，下降40元。总持仓减少1096手至51.3万手。总成交量只有51万手。

　　铜价位于高位窄幅波动。市场仍在等待进一步的宽松政策出台。目前市场预测周四欧央行降息25个基点，英国追加500亿英镑QE。另外就是如果周五美国就业数据差，美国将推出QE，再有就是中国降存准。这又是前几次的翻版。但我们认为力度和效果都在递减。

　　基本面上，周四国内现货为升水50到贴水50元，但主要的操作者仍是贸易商，消费商仍是按需采购。最新的消息，农网改造435亿投资将在下年启动，农网改造会拉动电缆、变压器等行业，这在行业内也有反应，但整体铜的消费仍不乐观。

　　国内消息， 2012年(第七届)中国铜加工行业发展论坛上的消息，中国经济快速发展，特别是汽车、电子、电力、通讯等行业的发展，带动国内铜材需求的增长。而2000 年以后，陆续投资和兴建的一批高精铜板带项目，则造成国内铜板带产能的严重过剩。近几年12 家企业投资兴建的铜板带材项目已有52.5 万吨总产能投产，总投资额超过120.0 亿元；另有9 家企业在建、拟建的铜板带材项目总产能为33.8万吨，总投资额接近71.2亿元。国内此轮掀起的铜加工项目建设高潮，主要是从国外引进先进技术及装备，这使得中国铜板带材的生产实现了跨越式发展，经过近几年的装备升级引进，铜板带产品质量、性能有一定的提高，部分替代了进口，但是，高端产品依赖进口的格局并未彻底的改变。2012 年各种高精度板带材的市场需求量预计将接近60 万吨。中国现有铜加工材生产企业1200 多家中，有铜板带材生产企业 300 多家，生产能力达高达300万吨，其中，高精度板带产能超过80万吨。2011 年中国铜板带材的产量大约204.6万吨，国内9家主要铜板带材企业的总产能为83.3万吨，2011 年的产量为43.83万吨。可见，目前中国铜板带行业的集中度依然较低。国内新建、扩建铜板带项目产能的陆续释放，势必造成国内普通铜板带材产品生产能力的进一步过剩，加剧市场竞争的激烈程度，而企业间的过度竞争，则导致加工费必然持续走低，使得整个铜板带企业的盈利能力不断下降。由此看来，中国铜板带产品真正能够做到全部替代进口，进入国际市场，还有很长的路要走。

　　我们倾向于铜价短期仍会对宽松政策作出反应，但反弹力度有限。交易上可等待铜价反弹后的沽空机会。

　　(车红云)