医疗行业基金：优缺点同样明显

　　□好买基金研究中心 许付漪

　　2010年，随着医疗板块捷报频传，我国私募市场上第一只行业基金“从容医疗”应运而生。时隔一年，医疗板块波动剧烈，我们不妨通过医疗行业基金的表现管窥一下行业基金发展。

　　目前，我国私募市场中的医疗行业基金主要由两家私募基金公司发行，分别是从容的医疗系列基金以及执耳投资的执耳医药行业。

　　从容医疗高开低走

　　2010年6月底成立到8月末，从容医疗短短两月就获得23.31%的收益率，超越同期沪深300指数。随后，从容又在同年10月推出了从容医疗2期，发行2个月后即取得了10.96%的不俗收益。今年一季度，从容内需医疗3期、从容医疗精选相继发行。

　　然而，从去年11月底开始，医疗板块的“噩梦”拉开了序幕。从去年11月底医药行业指数达到高点以后，行业指数一路走低，至2011年8月24日，指数已经下跌20.81%，医疗行业基金也被卷入漩涡。以从容医疗为例，在去年11月的高点，基金成立短短5个月便创出超过50%的收益。但是随着行业指数的下探，目前该基金净值相对于高点已下跌23.42个百分点。该基金的基金经理姜广策是医药行业内响当当的人物。在投资风格上，从容医疗偏谨慎，在操作上比较偏重基本面的分析，在进行投资时选择那些能够持续成长的优秀公司。但行业基金集中投资某一行业的特点，决定了当短期系统性风险来临时，净值难免受到影响。

　　执耳医药生不逢时

　　相对于从容医疗初生时的顺风顺水，执耳医药行业基金则略显生不逢时。该基金成立于2010年9月28日，面市短短两个月便遭遇行业的大幅回调，使得净值迅速落到了水面之下，最低净值下探到了0.8457元。但在5月开始的一波医药板块的回升中，该基金净值迅速增长。3个月不到的时间，上涨幅度达18.71%，而同期行业指数仅上涨3.96%。执耳的投资总监朱爱国熟悉医药行业，从中国医药大学毕业之后曾任职于西安杨森制药有限公司，长期的一线工作经验使得朱爱国在医药板块的配置得心应手。再加上执耳以追求稳定的长期收益为目标，在投资时采取谨慎选择、耐心等待、果断买入以及动态持有的策略。

　　行业基金的两面性

　　虽然我国私募市场上医疗行业基金数量有限，但观察它们的表现不难发现，行业基金在发展过程中有独特的优势和劣势。优势方面，行业基金可以超脱于大盘，走出独立走势，有利于配置的分散化。当行业增长趋势确定时，市场中表现最好的股票往往容易产生集群效应，这正是行业基金独有的聚焦收益的优势。而私募基金在涉足行业基金时，更拥有得天独厚的优势，比如在医药板块中，从容的姜广策和执耳的朱爱国都是医药行业的资深从业者，扎实而强大的专业背景能大大提高私募寻找白马的准确性。

　　不过，行业基金也有一些先天劣势：由于投资范围相对狭小，行业基金的分散性较弱，若是把鸡蛋都放在一个篮子里，从单只基金来看不利于风险的分散。

　　值得一提的是，由于行业基金的特殊性，将行业基金与普通的私募基金进行比较有失公允。今年早些时候，医药行业板块大幅下跌，使行业基金遭受舆论压力。但是，投资者应该给行业基金自由发展的空间，在目前市场行业基金数量不多，无法成立独立的业绩对比体系的情况下，不能简单地将大盘走势与之相比。