农银汇理：经济结构演进对投资方向的影响

　　⊙农银大盘蓝筹股票基金经理 李洪雨

　　目前我国经济仍处于快速发展阶段，经济总量及人均水平都在快速增长，但结构性变化也是非常明显的。比如钢铁、水泥消耗增长率在逐步下降，而科技、可选消费品等仍保持在较高的增长水平，即便在同一行业，不同产品分化也很明显，如近年白色家电增速明显高于黑电。很明显，不同的经济发展阶段和社会进步水平，对应着不同的社会需求状况及其变化，相应也会衍生出不同的投资机会。

　　那么社会需求状况是如何演进的呢？从马斯洛的需求层次理论说起，这是近代行为科学的理论之一。按照该理论，需求可以分为五种，从低到高，按层次逐级递升，分别为：生理上的需求，安全上的需求，情感和归属的需求，尊重的需求，自我实现的需求。同一时期，一个人可能有几种需要，但每一时期总有一种需要占支配地位，对行为起决定作用。

　　一个国家多数人的需要层次结构，是同这个国家的经济发展水平、科技发展水平、文化和人民受教育的程度直接相关的。在不发达国家，生理需要和安全需要占主导的人数比例较大，而高级需要占主导的人数比例较小；在发达国家，则刚好相反。另外，关于社会需求状况的演进，也可以从人均GDP这一量化角度进行考察，比如在人均GDP1000-3000美元阶段，生存型消费(包括食品和衣着类)的比重会逐步下降，发展型、享受型(包括居住类、交通通讯类、文教、娱乐用品、医疗保健类、旅游)消费比重会不断上升。而超过人均GDP3000美元以后，以住宅及家具、汽车、通讯和旅游为代表的新兴消费增长点比重继续上升，约占居民消费的1/3左右，这种演变与需求层次理论也是基本对应的。

　　2010年，我国GDP超过日本成为全球第二大经济体，人均GDP达到4382美元，在全球处于中等水平。在不同领域的消费总量及人均消费量也受人瞩目，比如旺盛的旅游、轿车销量以及奢侈品消费等，都逐渐成为多方关注的焦点，也有人认为2010年中国已进入消费的黄金十年。

　　国家“十二五”规划明确将扩大内需，促进消费水平作为重要经济目标，如果能够完善社会保障、优化分配结构的话，我国经济发展模式实现由投资驱动到消费拉动的转变将不是梦想。从欧美日等发达经济体的产业结构来看，消费品和消费服务基本能占到市值的两到三成，科技占到一到两成，而医疗保健只占到一成左右。我国目前的市值结构仍以投资品为主，而大消费行业总市值不足两成，从经济结构演进的角度来看，目前这种局面必然会被打破。随着社会需求被不断发现、开拓和满足，相关行业将有相当的发展空间，相应的投资机会也蕴藏其中。