后危机时代市场步步惊心 投资宜把握政策脉搏

　　证券时报记者 陈楚

　　10月15日，一场主题为“弱市环境下的投资选择”的投资者服务巡讲大型公益活动在深圳市民中心举办。来自博时基金、摩根资产管理的资深人士，以及有“亚洲股市教父”之称的胡立阳先生与现场600多位投资者分享了各自的观点。

　　博时基金股票投资部姜文涛发表演讲称，目前国内的市场还并不是有效的，因此，宏观和微观基本面的深入研究才可以帮我们获取超额收益，从短期来看，企业基本面状况决定股票价格，而从长期来看，社会和经济变化的大趋势是相关类股价格运动的主要原因。

　　今年以来，国内通胀压力倍增，而A股震荡下行屡创新低，一方面是货币的贬值速度在加快，另一方面是投资的财富效应在减弱，临近年末，投资者纷纷开始总结今年的经验和教训，以期明年能获得一个较好的收益，博时基金也针对今年的市场做了深入的思考。姜文涛表示，目前的宏观经济正处于一个历史关键时期，国际经济处于后危机时代的全球经济再平衡过程中，主权债务危机仍是悬在一些西方国家头上的一把达摩克利斯之剑。而国内经济则在更低的增长和更高的通胀间做两难选择，目前我们正处于经济增速减缓过程中政策与股市的反复震荡中。

　　姜文涛指出，在目前的情况下，政府对经济的参与、干预、引导力度空前加大，而投资者更应关注政策变化，做好事件性投资和回避政策风险。在通胀和增长的博弈中，如果经济最终选择较高的通胀，则短债和产业链上游股票资产成为不错的投资品种；如果经济最终选择较低的增长，则长债和产业链下游股票资产的机会更佳。

　　据悉，目前正在发售的博时回报灵活配置基金将由博时基金副总裁、混合组投资总监杨锐亲自担纲，该基金的操作也将深入运用博时基金混合组对宏观经济的研究和把握，通过考察驱动通胀通缩的宏观力量，把握各类主题性投资机遇。

　　在本次巡讲活动上，来自摩根资产管理的人士认为，自2007年10月31日全球股市高点至2011年9月30日，以美元计，全球股票市场整体下跌26.2%，成熟市场下跌19.1%，新兴市场下跌19.8%，而中国上证综指则下跌50.1%，其表现在全球主要的46个股市的市场指数中排名第39位。过去两年中，海外投资的表现并不逊于国内市场。境外市场的投资产品，如印尼、泰国、菲律宾的基金更可获高达103.3%、100.3%和99.4%的收益率，远高于同期国内A股基金第一名28.5%的收益率。

　　经济增长并不等于股票高回报，最显著的例子是，在过去17年南非市场表现远超中国670%。数据显示，中国在全球GDP的占比从1993年的4.3%增加到2009年的12.5%， 而南非仅仅略有增长，目前占比仍只有0.7%。但是，以股市表现来看，自1993年以来南非市场的年均收益率达到9.6%，而中国市场仅为-2.6%。

　　摩根资产管理的专家表示，2011年至2012年境外投资三大领域的机会值得重点把握，即科技创新(如云端计算、通讯革命)、消费潜力(如高端消费品、医疗保健等行业)和基建投资(如新兴市场基建开支成倍增长带来的相关领域的投资机会)。