QDII基金重仓金融非日常消费品和能源

　　　　——2011年QDII基金三季报点评

　　　　新浪基金研究中心

　　内容摘要：

　　基金业绩：

　　业绩描述：从绝对收益看，除诺安全球黄金单季上涨5.68%外，其他QDII基金全部负收益。从相对收益看，只有47.62%的QDII基金跑赢其业绩基准。

　　持有人回报：三季度QDII基金均亏损严重，单季利润总亏损160.54亿元，平均单只亏损3.82亿元，加权平均基金份额本期利润为-0.17元。

　　基金仓位：

　　35只公布持仓市值数据的QDII基金平均仓位由二季末的65.41%降低至三季末的60.35%。但考虑到三季度以人民币计价全球新兴市场股票指数期间下跌24.15%、成熟市场指数下跌18.1%的整体投资背景，大部分基金实际上采取了主动增仓的策略。

　　从QDII基金二级分类看，权益类QDII基金平均股票仓位75.83%。从投资区域不同看，主投美国的QDII基金仓位最高，达90.56%。

　　QDII基金的仓位分布看，基金经理对后市的看法分歧加大。统计数据显示，三季度仓位分化明显，仓位在70%~80%、80%~90%、90%以上的基金数比上季度明显减少，仓位在60%以下的基金数则从上季度的4.00%猛增到三季度的20.00%。

　　行业、个股配置：

　　QDII基金三季度投资行业集中在金融、非日常消费品、能源三大行业，该三类行业的投资总额占到基金净值的56.62%。

　　从重仓股票看，三季度QDII基金前十大重仓股全部为中国概念股票。第一重仓股为工商银行被5只QDII持有，持有市值为140341.7万元。

　　QDII基金三季度投资区域仍然集中在香港、美国、韩国，这前三大区域的投资总额占到QDII基金总净值的75.78%。

　　换手率：

　　三季度以来，QDII基金份额缩水0.46%，其中申购份额比二季度减少50.60%，赎回份额比二季度减少49.45%，三组数值均低于国内偏股基金的对应水平。

　　由于申赎行为减少，QDII基金的换手率仅为5.83%，低于国内偏股基金9.32%的换手率。

　　受制整体环境，持有人回报不理想

　　1.1仅1只QDII正收益

　　受欧债危机、全球发达经济体领先指标大幅下滑的影响，全球市场三季度的表现非常糟糕，以人民币计价全球新兴市场股票指数期间下跌了24.15%，成熟市场指数下跌了18.1%，成熟市场债券微涨了1.1%。从表现来看，成熟市场的资产表现相对较好。受基础市场影响，公布三季报的42只QDII基金三季度下跌19.38%，成为国内跌幅最深的基金品种。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年7月1日-2011年9月30日

　　新浪QDII基金二级分类，固定收益类QDII基金(目前仅1只)，三季度业绩为-5.96%，跑输基准5.11个百分点，相对业绩比较基准收益最差；权益类QDII基金，三季度平均下跌20.42%，跑赢基准0.99个百分点，相对业绩比较基准最好。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年7月1日-2011年9月30日

　　按区域分类，主投金砖四国QDII基金三季度平均下跌24.30%，平均跑赢业绩基准1.28个百分点，相对收益最好；大中华三季度平均下跌25.94%，平均跑输基准2.31个百分点，相对收益最差。

 

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年7月1日-2011年9月30日

　　具体基金看，三季度除诺安全球黄金单季上涨5.68%外，其他QDII基金全部负收益。排行第2、3名的富国全球顶级消费品、泰达宏利全球新格局皆为成立不足半年的次新基金。另一只黄金QDII——易方达黄金主题以1.91%的较小跌幅排名第4。唯一的一只固定收益类QDII基金——富国全球债券以5.96%的单季跌幅排名第5。

　　三季度47.62%的QDII基金跑赢其业绩基准。相对收益排名前五名全部为成立不足半年的次新基金；相对收益最差的是今年5月成立的易方达黄金主题，由于其在金价上涨通道建仓，跑输业绩基准最多，落后8.17个百分点。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年7月1日-2011年9月30日 *其他类主要为FOF和大宗商品方向QDII基金

　　1.2香港市场单位份额亏损最大

　　三季度QDII基金均亏损严重，本期利润亏损160.54亿元，平均单只亏损3.82亿元，加权平均基金份额本期利润为-0.17元。按产品属性划分，权益类QDII基金亏损最大，合计亏损123.90亿元，单只亏损4.00亿元，加权平均基金份额本期利润为-0.19元。按投资方向划分，投资于香港地区的QDII基金加权平均基金份额本期利润最差，每份平均亏损0.25元。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日

　　2布局下跌行情，QDII逆势增仓

　　2.1貌减实增

　　35只公布持仓市值数据的QDII基金股票持仓由二季末的65.41%降低至三季末的60.35%，基金持仓从二季末的16.84%提升至三季末的20.98%。考虑到三季度以人民币计价全球新兴市场股票指数期间下跌了24.15%，成熟市场指数下跌了18.1%，因此大部分QDII基金貌似减仓，实属主动增仓。以主要投资于香港市场的QDII基金为例，剔除被动减仓的影响，该类基金实则主动增仓约4.88个百分点。

　　新浪QDII基金二级分类看，权益类QDII仓位明显高于其他2类，达到75.83%的高位。

　　2.2主投美国的QDII仓位最高

　　投资于美国的QDII基金三季度仓位最高，为90.56%，环比增加5.71个百分点，这当然有因为主投美国的QDII基金中部分基金是指数基金的缘故。仓位环比二季度上升最快的是投资于亚太方向的QDII，上升8.62个百分点；仓位环比下降最快的是投资于香港方向的QDII基金，下降8.03个百分点。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日

　　从QDII基金的仓位分布来看，高仓位基金个数向低仓位转移明显，仓位在70%~80%、80%~90%、90%以上的基金数比上季度明显减少，仓位在60%以下的基金数则大幅增加，从上季度的4.00%增加到三季度的20.00%。仓位的分散，表明基金经理对后市的看法分歧加大。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日

　　3板块轮动、瞄准中国概念股

　　3.1重仓金融、非日常消费品和能源行业

　　QDII基金三季度投资行业集中在金融、非日常消费品和能源三个行业，该三大行业的投资总额占到基金净值的56.62%。其中，除电信业务市值增加25557.42万元外，其他各行业持仓市值均有所下降，其中原材料行业市值减幅最大，为352562.82万元。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日

　　3.2三桶油卸任，银行股受追捧

　　从重仓股票看，三季度QDII基金前十大重仓股全部为中国概念股票，第一重仓股为工商银行，被5只QDII持有，持有市值为140341.7万元，较上期被减持14235.10万元。重仓股中，增持市值最大的3只股票是中国银行、中国移动、中国联通，分别被增持27316.92万元、24092.86万元和24056.85万元。被减持力度最大的是中国石油股份、中国海洋石油、建设银行重复了，分别被减持81598.00万元、65047.00万元和34591.30万元。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日

　　3.3投资区域扎堆，前三甲占投资总额75.78%

　　QDII基金三季度投资区域仍然集中在香港、美国、韩国，这前三大区域的投资总额占到基金净值的75.78%。亚太地区投资集中度仍然较高。前十名变化很微弱，仅原来的第九名马来西亚跌出前十、泰国挤入前十，印尼排名上升一位至第八名，而新加坡排名下降两名至第十。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日

　　4投资者换手率为近4个季度最低

　　三季度，QDII基金总份额缩水0.46%，其中三季度认/申购份额环比二季度减少50.60%，而赎回份额环比减少49.45%，这两个数字均低于国内偏股基金的对应水平。由于认、申、赎行为减少，QDII基金的换手率(投资者认/申/赎基金的换手率，以份额计算)为5.83%，远低于国内偏股基金的换手率水平9.32%。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日 *偏股基金包括股票型和混合型基金

　　从2008年至今，QDII基金的换手率大多在5%以下波动，即便是金融危机的2008年，也只有一季度换手率偏高。随着2010年QDII基金重启发行之路，认/申购带动的换手率开始攀升。自从去年四季度QDII基金换手率突破6%，今年三季度是首次跌破6%，为近4个季度最低。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日 *换手率考虑认购、申购、赎回三因素