翼虎投资余定恒：关注超跌股的估值修复

　　私募，你在想什么？——与私募大佬零距离(第66期)

　　“最近主要做两件事，一个是去上市公司调研，另一个就是思考，思考市场会怎么变化。”深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒对《大众证券报》记者说。

　　行业变化很快

　　最近一段时间，余定恒调研走访了一批战略性新兴产业的上市公司，调研的结果，让他颇为感慨。

　　“走访了一批上市公司，感受到有两个‘快’字。一个是形势的变化非常快，比如说新能源行业还有LED行业。之前的那种行业格局和氛围，现在一转眼全都变了。另一个是市场反应非常快，确实有些上市公司发展情况不错，但是一看股市里面的价格，早就不便宜了。”余定恒说。

　　“我们调研这些上市公司的时候，着重看两块：一是看公司所处行业的行业属性，如果一个行业同质化很明显，那么上市公司也很难有比较高的增长；如果行业的差异化比较大，那我就要去看，公司的品牌如何，销售网络如何，稳定性又怎么样等等。”他说。“另一块就是看，公司在获取上市募集资金之后，能不能凭借这些募资获得二次成长的机会。供求逆转的很快，不是所有的公司都有这样的机会。如果真的遇到了特别好的公司，那么就算贵些也只好买一些了。”

　　见底也不代表有机会

　　除了走访公司，余定恒还对市场进行了思辨。在他看来，现在的市场没必要太恐慌，下行空间并不大，但是见底也不代表就有机会。

　　他认为，现在的市场，实体经济、政策、预期、市场反应四者结合的很紧密。往往实体经济一有什么不利的变化，比如说温州高利贷事件等，政策马上就能做出反应。而政策做出反应之后，人们的预期也随之发生改变，并迅速体现在股市的走向上。在这样的背景下，市场的下行空间并不大。但是，他同时指出，由于流动性、上市公司业绩等多重因素的影响，见底也不一定就有机会，因为市场没有整体性行情，只是结构性的行情，赚到钱并不容易。

　　“如果说要抓机会，我觉得有这样两种机会：一个是政策扶持的股票，比如说软件、环保、文化传媒等。但是这一类的股票有一个难点，不好抓。一旦启动，速度就非常快，短时间内价格就上涨很多。另一个机会，我觉得会在前期跌幅较大股票的估值修复上。比如说高铁的股票，前期跌幅很大了。现在政策又有所缓和，铁道债这些开始发行，行业就可能存在估值修复的机会。又比如说一些生产必需品的行业，随着成本的下降，或许会有些机会。在选择股票的过程中，我会优先选择流通盘较小的股票，更有可能获得超额收益。”

　　余定恒还表示，有重组预期的公司也会出现一些超额收益的机会，值得密切关注。

　　记者  陶炜