从五星到新兴 国投瑞银新兴产业基金再展锋芒

　　对话国投瑞银双“五星”基金经理徐炜哲、马少章

　　●黄金滔 安仲文

　　编者按：10月下旬以来，债市率先反弹，A股受政策局部松动、资金面改善、海外市场转暖等因素驱动下，也迎来了久违的反弹行情。据Wind统计显示，受益于“十二五”规划的生物、信息服务、环保概念等多个板块表现抢眼，战略新兴板块成为了新一轮结构化布局的主轴。笔者近日获悉，继国投瑞银稳健增长基金摘得五大评级机构五星评级后，时隔三年国投瑞银再度在市场相对低位推出混合型基金——国投瑞银新兴产业基金，该基金于11月10日起正式发行，由“双五星”基金经理徐炜哲和马少章共同执掌。股市何时才能迎来趋势性行情？新兴产业的成长故事是真实还是泡沫？国投瑞银新兴产业基金能否成为复制国投瑞银稳健增长的五星传奇？带着这些疑问，笔者近日采访了国投瑞银双五星基金经理徐炜哲、马少章。

　　国投瑞银马少章：踏准时机 新兴产业接过“接力棒”

　　同样是市场低位，同样是混合型基金，同样是基金经理马少章，笔者发现正在发行的国投瑞银新兴产业混合型基金与2008年6月成立的国投瑞银稳健增长混合型基金有着相似的背景。据悉，国投瑞银稳健增长基金凭借稳定的业绩表现和突出的选股能力，近期连获五大基金评级机构颁发的五星评级：晨星三年期五星、银河证券三年期五星、招商证券(微博)五星、海通证券(微博)五星、济安金信五星。晨星统计显示，截至2011年10月末，国投瑞银稳健增长混合基金(121006)近一年以来、今年以来分别排名同类第2、第4，成立以来总回报率超56%，而同期上证指数下跌19.66%。虽说基金三年的业绩记录并不算长，但过去三年A股市场经历大跌、大涨以及震荡各类市场走势，国投瑞银稳健增长基金无论是一年短跑还是三年长跑，其持续稳健的业绩表现堪称是基金中的全能健将，三年期间基金规模增长达6倍之多，实现了真正的业绩带动规模的良好效应。

　　那么国投瑞银稳健增长基金缘何能在市场动荡中保得金身，即将成立的国投瑞银新兴产业基金能是否能传承其操作经验？对此，国投瑞银稳健增长基金经理、新兴产业拟任基金经理马少章表示，国投瑞银稳健增长基金2008年6月成立之时，正值全球金融海啸肆虐，虽然国内股票市场已经深幅调整，但预期宏观经济和投资者情绪还在触底的过程，因此该基金采取了较为谨慎的建仓操作，在2008年单边下跌的市场尽可能地规避了系统性风险，而敏锐的预判又积极踏准了2009年市场反弹的机遇；2010年以来在市场缺乏趋势性机会的情况下采取了相对灵活的仓位控制和结构性持仓策略，所以在近年来的结构性行情中获得了一定的超额收益。

　　对于国投瑞银新兴产业的发行时机，马少章表示目前A股整体估值水平仍处于历史低位，与三年前在市场低位成立的国投瑞银稳健增长一样具备着较好的建仓时机，在国投瑞银新兴产业基金今后的运作中，也将延续审时“夺市”的仓位控制、灵活的行业配置策略和扎实的选股标准。

　　国投瑞银徐炜哲：全局视野布局新兴产业

　　“三季度股票仓位由69.47%增至90.85%”，谁在内外夹击的三季度踏准节奏果断加仓？笔者发现，三季度偏股基金多以减仓为主，股票仓位较二季度下降1.83%，然而国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲所管理的国投瑞银创新动力基金，逆市大幅加仓超过20%，这一加仓动作使得该基金在10月份的净值涨幅达到6.27%，在同类基金中表现抢眼。事实上，凭借灵活的择时策略和选股能力，徐炜哲管理的国投创新在上海证券此前发布的2011年二季度基金评级报告中获得五星评级。据悉，国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲对新兴产业有着深入的研究和挖掘，据过往季报显示他管理的国投创新基金曾成功捕捉包钢稀土、江苏国泰、鱼跃医疗等新兴产业牛股的投资机会。

　　借力新兴产业的实战经验，徐炜哲即将执掌国投瑞银新兴产业基金，该基金将延续徐炜哲灵活配置个股的特点，通过精选个股为投资者创造较好收益。徐炜哲指出，在经济下滑的中后期阶段，当前债市已然见底，资金价格开始进入下降通道，随着政策逐步松动，未来较长的一段时间内，A股有望迎来逐步上涨的温和慢牛行情。对于具体的行业机会，徐炜哲认为煤炭、银行等周期股大幅上涨的可能性较小，主要的投资机会仍将聚焦于成长性公司，而成长性公司普遍集中于广义的新兴产业中，经过上半年股市的调整，部分估值偏低的成长性公司已经进入可投资区域。对于新兴产业的界定，应该体现广义概念，除了新能源、节能环保等七大行业，还包括一些具备产品创新、模式创新等的其他行业。新兴产业基金视野极为宽广，布局更具创新性和全局性。

　　对于新兴产业的成长性和选股标准，徐炜哲表示，新兴产业是国家政策重点扶持的领域，会得到财税金融等一揽子刺激政策的眷顾，九月份国务院下发了关于培育和发展战略性新兴产业的决定，该决定明确，到2015年战略性新兴产业产值占国内生产总值的比重要达到8%左右。谈及七大战略新兴产业的投资取向，徐炜哲表示会更关注新能源和新能源汽车两大板块，这是因为在未来相当长的一段时间内，周期性行业生产力的提高、技术创新的步伐会遇到瓶颈，而太阳能和新能源汽车反而有利于降低周期性行业的成本压力，这也有利于催生未来投资布局的主线。

　　时隔三年 从“新”出发

　　投资大师巴菲特曾说过，100年前如果您错过了爱迪生的通用电气，30年前错过了比尔·盖茨的微软(微博)，那么现在千万不要错过新兴产业。时隔三年，国投瑞银继稳健增长基金后再度推出主动管理的混合型基金——国投瑞银新兴产业基金，专注于七大战略性新兴产业，不仅由双五星基金经理保驾护航，而且面临新兴产业估值回归、后市向好预期和政策红利多重驱动。

　　对于今年以来新兴产业的调整走势，国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲表示，这主要是因为过去两年市场对新兴产业的投资热情很高，资金追捧造成股价相对透支，同时部分行业基本面也产生一定负面因素。但目前来看新兴产业板块经过前期调整之后，目前的估值水平重回历史低位，据Wind数据显示，2011年9月末，中证新兴产业指数估值水平为20.49倍，低于自2005年年初以来的平均估值水平36.14倍。而7大新兴产业下的15个子行业处于技术生命周期的增长繁荣期，未来整体上行的概率较大。

　　此前基金三季报披露完毕，据天相投顾显示，三季度股票方向基金增持了电子、信息技术业、生物制药、食品饮料等五大行业，其中估值调整合理且受益政策扶持的战略新兴产业成为基金新一轮布局的主要方向。对此，国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲表示，新兴产业群中的各类企业差异巨大，即便在子行业间，各类企业的产品、技术、市场也有明显的差异；同时，新兴产业企业的估值方法和传统企业具有显著差异，这使新兴产业的投资需要在择股和价值分析方面需要较强的专业技术能力，并需要投资团队具备较强的风险预测和控制能力。据悉，国投瑞银早已开始着力在新兴产业领域布局，从人才配备、投资研究、资源整合等各个方面都向新兴产业领域倾斜。正在发行的国投瑞银新兴产业混合型基金，将依托国投瑞银成熟的投研平台(据海通证券2011年10月末发布基金评级信息，国投瑞银的整体股票投资管理能力被评为四星级，位居行业前1/4)，精细化地梳理每个新兴产业中的重点细分行业，关注新兴产业中具有持续成长能力的龙头或市场错误定价的企业。

　　“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域”， A股市场的博弈如同沙场征战，投资人唯有深谋远虑，才能在变幻莫测的市场中出奇制胜。特别是对于新兴产业基金，对它的考验或许不能只停留在一两年的时间纬度，而是要用更长远的、发展的眼观来看待。