3年打响54场游击战 私募称围绕政策调整布局

　　每经记者 张冬晴

　　2008年以来的漫漫熊途中，从“4万亿”刺激经济政策到股指期货，从区域经济振兴规划到产业振兴规划，从创投到重组……给A股市场投资者留下了太多的期许，也留下了太多的煎熬。

　　在三年来的熊市中“你方唱罢我登场”的题材概念炒作堪比一场场游击战，但在多次经历亢奋、激情、失落以后，市场逐渐在无望之中陷入消极、被动、麻木。

　　目前，CPI正逐步回落、房价也有所下调，欧债危机还在进一步深化，《每日经济新闻》记者注意到，不少私募、券商等机构在纷纷调整战略布局的同时，其观点也发生了微妙变化。

　　4万亿投资计划影响深远

　　俗话说，“牛市炒业绩，熊市炒题材”这句话一点都不假，2007年的大牛市造就了104元的中国船舶(600150，收盘价31.98元)，也造就了230元的贵州茅台(600519，收盘价200.07元)，而在“飞流直下三千尺”后的漫漫熊途中，市场也先后发起了不少于54场题材概念炒作“战役”！

　　2008年11月初，中央政府提出4万亿投资计划，A股市场受消息刺激在基建、公用设施、银行等板块带动下有所回暖，概念炒作初步形成。之后随着投资方向逐渐明确，铁路、公路、电力、新能源及电信板块都表现出极为抢眼的阶段性行情。

　　整体看，“4万亿”影响下的相关题材概念炒作几乎贯穿2009年全年，并且涉及到的上市公司范围也非常之广。

　　剔除50周年国庆阅兵、年报高送转和定向增发等题材不谈，随之而来的股指期货、融资融券出台之前也激发了市场的炒作热情，中国中期(000996，收盘价17.33元)、鲁信创投(600783，收盘价20.23元)等个股纷纷遭到资金爆炒。

　　其后，区域经济振兴规划的陆续出台也像暖湿气流一样席卷而来，海南、上海本地股和深圳本地股等板块群雄并起，游资炒作过程中甚至连贵州、安徽等相对落后地区的上市公司也没有放过。

　　当然，持续时间最长、影响面最宽的莫过于各种产业振兴规划。从新能源汽车到太阳能、风能、锂电池，再到稀土、稀土永磁以及生物医药，“十二五”规划中的七大新兴产业几乎被翻了个底朝天，成飞集成(002190，收盘价25.23元)涨幅更是在短短两个多月时间里达五倍之多，上市两三年的表现不及政策刺激下两三个月的涨幅！

　　据大智慧统计，自2008年11月18日以来三年时间里，上证综指累计涨幅为19%，但截至2011年11月18日收盘，沪、深两市有139家上市公司股价创出历史新高。

　　同时，据《每日经济新闻》记者粗略统计，自2008年见底以来，三年时间表现较为突出的题材概念性炒作多达54次，平均每年多达18次。自2008年11月19日以来，三年内累计涨幅超过7倍的个股有8家，累计涨幅超过200%的有74家，但只有14家个股整体表现跑输同期大盘，有6家个股目前股价较三年前折价10%以上。

　　那么，是继续在反复无常的震荡中追涨杀跌、参与各种题材概念性炒作，还是积极准备、深度挖掘行业板块个股进行布局呢？多位专业人士向《每日经济新闻》记者表示，随着最坏的时刻逐渐过去，三年之后似乎有必要开始忘记熊市求生思维。

　　机构对相关领域改革乐观

　　浙江善泰澄兰投资管理公司投资总监阮一飞向 《每日经济新闻》记者表示，目前该公司已经在资金运作上采取“4：3：2：1”的战略布局，“4”投放于二级证券市场，“3”投放于对冲工具，“2”投放于一级市场，“1”投放于其他投资品。

　　他进一步表示，该公司在A股市场的战略布局主要围绕是国内政策主题展开，“转型升级”和“扩大内需”是两大重点板块，“只要在这两大板块中选股，不能说一定能抓到黑马，但肯定能获得可观收益。”

　　对私募机构而言，多只产品同时抱团的“坐庄”现象成为近年来日益流行的求生方式。但阮一飞则向记者表示，要抛开“坐庄”思维，踏踏实实做调研，他们的操盘风格是不激进、以战略布局为主、很少进攻，虽然密切关注政策性红利的市场机会，但“敢死队”的事情一定不会去做，从来不会去参与题材概念性的短线博弈。

　　阮一飞特别向 《每日经济新闻》记者指出，战略布局一定要有前瞻性思维，比如他们对新能源板块投资就一向非常谨慎，比如预见到很多技术都还不成熟就在推广，或者有些技术成熟了、量产了却被又一个新技术取代了；抑或量产后很长时间也没有其他新技术能取代，但大家一窝蜂上马这个技术，造成严重产能过剩。

　　他还列举了该公司之前的一个现实案例。当时该私募基于“消费升级”和“行业增长性较快”的投资理念布局了海产股，但后来经过调研发现犯下了严重错误——国内海产股特别是近海养殖上市公司，或正遭受沿海化工污染、环境破坏等问题之困，意识到上述问题以后，该私募立即在产品里分批对已配置的海产股进行了清仓处理。

　　那么还有什么确定性较强的机会呢？阮一飞认为，当前布局内需、产业转型升级和新兴产业板块的黄金时机，理由是传统产业面临产业升级、新兴产业快速崛起、中国产业状况处于再平衡中。传统产业是新兴产业发展的基础，且作为产业生命周期的延续基础得以巩固；而新兴产业受益产业结构调整的政策扶持，成长空间广阔。传统产业估值有待修复；而新兴产业快速增长、业绩提升，有望享受高估值。

　　“就当下的股市来说，我们认为在国内经济政策暖风集中出现的时候，没有必要过分看空，在市场下跌的过程中，耐心寻找投资标的，然后去布局、去埋伏。”阮一飞最后补充道。

　　实际上，并非上述私募一家已着手调整布局，《每日经济新闻》记者所接触的江浙一带多家大型私募均已调整了战略思维和布局。

　　同时，从近期多家券商的策略报告来看，也能看出机构们的观点正在发生微妙变化。比如广发证券(微博)认为相关领域的改革推进或可适度乐观，这将有利于市场逐渐形成良性循环预期。广发证券表示，结合前期资源税推进、小微企业22项行政收费免征及本次税改的精神可以看出，“十二五”税制改革已经拉开，未来可期待的税改方向包括：1.消费税调整；2.个税分类完善；3.费改税(包括耕地占用税改革)；4.房产税完善；5.赋予省级政府适当税政管理权限，健全地方税体系。