基金：后市向上动力不足 市场延续震荡格局

　　⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

　　伴随近期机构对政策微调预期的逐渐升温，市场唱多声音有所抬头，然而接受采访的基金经理多表示，目前大环境下政策难有实质性放松，后市向上动力不足，或将延续前期的震荡调整格局。

　　前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变，10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期。但不少基金认为，市场对政策预期的反应有所过度，政策面并未真正出现拐点。

　　大摩华鑫基金表示，央行扩大M2统计范围的举措从一定程度上可以被认为是对流动性加强控制，通过研究10月份信贷数据可以发现，月末的信贷放量很可能是银行为了冲存款而投放的，因此在年内货币政策的真正转向尚难看到。

　　“从经济周期来看，前期政策虽有微调，但是欧债危机和海外经济复苏艰难等压制行情的外部因素依然存在。”申万菱信基金投研团队表示：“内部不利的因素则包括：中国经济正在艰难转型中，增长速度放缓是不争的事实，融资规模偏大，等等。”其对未来6个月的市场走势相对谨慎。

　　其同时表示，关注2012年一季度企业数据将是判断明年市场走势的另一个重要指标。如果明年一季度企业经济数据较差，那么在明年一季度至二季度之间，可能是市场的一个低点。

　　“不少机构并不认为政策会实质性放松，只是想借反弹捞上一把。因此大家对指数原本就看得不高，多在2600点上下，都准备见势不妙就溜之大吉。11月上旬大盘反弹乏力，出现盘整，越来越多的机构获利出局。”天治基金(微博)表示，在此背景下，未来业绩下滑较快、不符合当前经济周期热点的行业，如有色金属、黑色金属、房地产、建筑建材、家用电器等自然下跌较快。

　　博时基金经理李培刚指出，流动性是决定股指的重要因素，从目前情况看，市场不应对流动性放松抱太大预期。

　　中国央行16日发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施稳健货币政策，并将根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。

　　李培刚认为，只有当GDP增速回落到8%左右时，货币政策才有较大可能出现全面放松。未来，随着房地产投资的下降以及铁路等基建的放缓，投资过度的泡沫聚集在某一个行业中的情况不会再现。

　　嘉实基金(微博)的詹凌蔚则指出，明年股市投资机会将会比今年好，但仍将以结构性机会为主。

　　詹凌蔚分析道，这是因为目前长周期处于衰退期，因此没有大的系统性机会。而从经济内生周期看，中周期角度新一轮周期已经启动，明年可能是这个中周期的一个复苏和繁荣阶段；此外，流动性的阶段性低点或已显现，由流动性推动的一些结构性机会有望率先启动。