11月新股IPO过会率骤降 盈利能力不足成主因

　　深圳商报记者 钟国斌

　　实习记者 詹钰叶

　　IPO一直是A股市场难以承受之重，但年底挤搭末班车的公司依然接踵而至。本周出现了7家公司同日闯关的IPO盛况，与此同时，本月新股“过会率”则创出了仅63%的新低。

　　7公司同日闯关尚属首次

　　当新华人寿开始路演招股之际，证监会网站周一挂出了7家公司首发招股书，分别为上海龙韵广告、乔丹体育、苏州扬子江新型材料、北京合纵科技、河南裕华光伏新材料、四川新荷花中药饮片和北京华录百纳影视。

　　11月IPO过会率创新低和新华保险融资额远低于预期，让投资者对新股抽血效应趋弱有强烈期待。但当7家公司招股书同一天现身中国证监会网站时，投资者希望IPO放缓的美好愿望再度化为泡影。

　　据统计，A股历史上还没有出现过7家公司同一天披露招股书的情况，这让投资者担心“新纪录”之后是否意味着新一轮IPO高潮来临，令本已低迷的A股市场雪上加霜。

　　据券商投行人士透露，IPO扎堆上会主要原因是众多企业赶搭年底末班车。因为年内IPO项目拖到来年，都要按规定补充IPO公司2011年度业绩数据，这对保荐机构和拟上市企业都是一份不省心的工作。一旦相关公司年度业绩出现大幅下滑，可能还会触及IPO标准红线而中途夭折。

　　11月份IPO过会率骤降

　　据统计，截至11月23日，今年上会的IPO项目288个，被否或取消审核项目60个，过会率为79.17%，其中11月有19家公司IPO申请上会，其中12家公司顺利过会，过会率为63%。而今年10月份，发审委共审核30家公司上市申请，通过率为80%；此前数月IPO过会率均维持在85%左右。

　　本月以来证监会发审委已两度痛下杀手，斩断了多家公司的圈钱梦想。11月14日上会的绿城水务和千禧之星双双被否；11月2日4家公司上会，其中深圳市淑女屋时装股份有限公司、安徽广信农化股份有限公司、濮阳蔚林化工股份有限公司等3家折翼，只有成都利君实业股份有限公司一家成功过会。

　　从10月份的过会情况看，发审委似乎已开始严把审核关。国庆后的首个交易周有陕西红旗民爆集团股份有限公司等6家公司IPO闯关，结果共有4家公司被否，在被否的企业中，不乏京客隆、武桥重工等被券商看好的公司。

　　盈利能力不足成被否主因

　　纵观今年IPO公司被否的情况，主要有五方面的原因，其中盈利能力不足成被否主因。

　　盈利能力不足堪称摧毁公司上市梦的第一“杀手”，德勤集团、绿城水务等半数公司因此被否。证监会认定的“盈利能力不足”详细涵盖的情形较广，包括经营模式、产业经营环境出现重大变化、大客户依赖、业绩倚重投资收益等。

　　股权存疑也是阻碍相关公司通过证监会审核的一大难点。新疆西龙土工新材料有限公司在今年6月份被证监会投了否决票，该公司从1997年6月成立到2009年4月的12年间总共经历了16次股权变更，此后西龙土工“无控股股东及实际控制人”。

　　股民戏言IPO就是公司包装的过程，可是包装过度就为过会增加了困难，近期被否的典型案例有自诩品牌地位高于LV等国际品牌的淑女屋等。

　　据IPO相关规定，发行人最近三年内受到工商、税务、海关、环保等行政处罚且情节严重的，都不得上市。依顿电子正是因此在今年2月被取消首发审核。资料显示，2006年至2008年期间，依顿电子因销售违规、漏税等原因遭拱北海关处罚1000万元。

　　独立性是IPO闯关考核的重点之一，而在今年被否公司中，过分依赖大股东和大客户的情况最常见。今年5月13日被否的盛瑞传动，在2008年至2010年三年间，从大股东旗下控股公司获得的销售收入占同期营收的79.56%、88.28%和92.23%。