博时基金王燕：股市回报率提升仍受较多限制

　　新浪财经讯 周四，博时策略混合、博时裕阳封闭基金经理王燕认为在经济经历结构性调整的过程中，周期性波动的因素会相对钝化，从中长期角度，内需仍是未来经济的主线，因此目前建议关注消费服务、新兴产业的高成长个股以及部分挤掉估值泡沫、分红收益率有吸引力的蓝筹股。以下为其详细观点：

　　过去一周对市场走向影响最大的事件是：国内央行下调了存款准备金率，国际六大央行再次联手向银行体系注水。

　　从全球的角度看，六大央行的联手还是为了处理金融危机后政府救市所留下的通货膨胀和政府债务这两个后遗症的问题。在全球经济的全要素生产率未见到明确提升的情况下，经济自身的动力不足，对两个后遗症问题的解决方案，基本都是短期内的过渡性安排。在这样的背景下，股权市场的回报率整体依然受到较大的限制。

　　从国内的情况看，央行下调存款准备金率的举措可以看成是货币政策结束紧缩的标志，但下一步是否就此跨入宽松还有很大的不确定性。

　　从资产回报率的角度看，目前国内经济的减速和企业盈利的下滑还在进程之中，距离谷底尚有一定的距离。除了周期性的因素外，经济还面临结构调整的压力，未来必须在科技创新、提高产权保障、树立法治精神等方面有所突破才能迎来系统性机会。与2008年到2009年发生的情况不同，目前无论从政府的资产负债表角度还是经济增长的内在需求角度看，依靠超发货币推动经济增长的做法将难以重演。

　　在经济经历结构性调整的过程中，周期性波动的因素会相对钝化，从中长期角度，内需仍是未来经济的主线，我们选择的投资标的主要集中在消费服务、新兴产业的高成长个股以及部分挤掉估值泡沫、分红收益率有吸引力的蓝筹股上。