麦克-特纳：A股明年表现应该不会太差

　　访安本资产全球战略及资产配置主管麦克·特纳

　　⊙本报记者 朱周良

　　放眼望去，2012年的世界经济和金融市场乱象丛生。在一片乱局之中，投资人该如何分配手中的资金？本期基金周刊请来了英国安本资产管理的全球战略及资产配置主管麦克·特纳(Mike Turner)。特纳认为，明年全球市场的头号风险仍是欧元区危机可能出现进一步升级，股市很可能保持区间震荡格局。对于过去两年表现不佳的中国A股市场，特纳认为，A股明年应该不会太差，当然这要取决于政策放松的前景以及银行业能否很好地解决不良资产的问题。

　　明年仍存在二次衰退风险

　　基金周刊：今年世界经济一波三折，您总体上如何评价？明年的前景如何？

　　特纳：今年世界经济疲软得令人意外，这倒不是因为中国的政策紧缩，或者是亚洲和其他地区的内需受到冲击，而是因为主要西方经济体的问题。我预计，全球经济今年将避开二次衰退，但增长速度可能会是自2008年金融危机以来最疲软的一次，增长率可能在3%左右。

　　明年，可能令人意外的是，日本和美国可能出现其近代历史上增长最好的时期，但是除日本外的亚太地区以及其他新兴经济体仍将保持全球最快的增速。只不过，这种增速相比以往新兴市场的增长还是要慢很多。对新兴经济体而言，我认为明年下半年的状况会比上半年要好，这可能是因为政策会逐步放松以支持增长。

　　欧洲可能是明年全球经济最大的弱点所在，旨在平衡预算的持续开支削减和其他税收增加措施，将极大限制经济增长。欧洲这方面的最大风险在于，当前在欧元区看到的轻微的信贷紧缩状况，可能波及其他地区，进而拖累全球经济再次陷入衰退。但这种情况到目前为止还似乎不大可能，尽管这种可能性与日俱增。

　　基金周刊：明年世界经济面临的最大风险是什么？

　　特纳：最大风险在于，首先是欧元区危机可能出现进一步升级，另外还有中东国家特别是伊朗等国地缘政治局势可能恶化的风险。尤其是伊朗，联合国可能会对伊朗实施进一步的贸易制裁，后者受到了美国和英国的支持。如果这导致了石油禁运甚至是对伊朗的军事行动，那么国际油价可能会显著飙升。考虑到现阶段世界经济已经处在非常危险的状况，哪怕是一次小的“石油冲击”都可能对经济带来灾难性后果。

　　基金周刊：您怎么看待欧债危机的发展？明年会变得更糟糕么？

　　特纳：我们觉得，明年第一季度，欧洲国家或者一些超主权机构可能会继续向欧洲注入资金。同时，为最终欧元区迈向财政一体化铺平道路。更多的资金可能不可避免地主要来自欧洲央行，要么通过IMF，或是直接注入欧洲市场。

　　但是，所有这一切都不大可能(但也并非完全不可能)发生，除非市场上出现进一步的危机，特别是在意大利和西班牙国债市场，后者持续影响着核心的德法等国主权债市场。

　　股市还会继续大幅波动

　　基金周刊：您对明年的股市前景如何看？会不会又是令人失望的一年？

　　特纳：我们认为，总体上，股息收益率的主题仍将在明年的股市回报中扮演重要角色。至于是否会再次令人失望，我们认为，在明年的多数时间里，股市都将保持一种区间震荡的格局，就像2010年的情形一样，但波动幅度可能会显著超过2010年，比如，就美股而言，标普500指数的波动可能最高达到1300至1350点，但最低也可能跌至1000点附近。我们认为，明年全球股市的走势很大程度上仍将跟从于美国股市。

　　基金周刊：明年哪些市场会相对表现较好？为什么？

　　特纳：如果欧债危机得到解决(但这里存在很大的不确定性)，那么部分欧洲股市可能会有好的表现，但由于这取决于政治上的因素，所以投机的成分较多。美国和英国可能成为表现较好的市场，因为估值相对较低，股息率又高，而且就美国而言，经济增长可能处在相对前列。

　　基金周刊：明年您总体上看好哪些行业？

　　特纳：公用事业、医疗保健等防御型行业值得关注，石油行业也可以考虑，如果油价能继续从供需失衡以及中东地区的局势获得支持。我们最不看好的是银行股，以及那些过于依赖经济增长驱动的。

　　基金周刊：您对中国的A股市场有何评价？尽管中国经济表现不错，但股市一直落后于全球，为什么？明年会有更好的表现吗？可以关注哪些行业？

　　特纳：中国的A股市场明年应该不会太差，这取决于央行的政策放松程度，以及不良资产如何影响中国的银行业，特别是那些与房地产和地方融资平台相关的贷款资产。

　　至于今年表现差的原因，我想是因为政策收紧及其信贷和房地产市场的影响。

　　对于中国股市，我们并没有特别的行业偏好，如果一定要列举一些，我们可能会比较看好电信和石油、能源行业。

　　黄金长远来看可能突破3000美元

　　基金周刊：您对今年大宗商品类资产的表现如何看？

　　特纳：今年大宗商品也波动异常剧烈，这主要受到欧债等因素所导致的全球增长放缓担忧以及政策收紧等因素拖累。

　　基金周刊：总体来说，你认为今年哪些资产表现最好，明年的情况又会是如何呢？

　　特纳：贵金属今年表现最好，这可能是因为欧洲的因素。而在明年，同样的局面可能出现；但与此同时，石油可能也是一个潜在的有力竞争者。

　　基金周刊：原油价格近期再度逼近100美元，您认为明年的油价还会持续高企么？还是会随着经济降温大幅走低？

　　特纳：我们认为，油价存在很大可能会继续上涨，主要考虑到供应和需求的失衡，以及中东局势可能出现的任何升级。

　　基金周刊：业界对金价的看法日益发生分歧，您怎么看？

　　特纳：毫无疑问，黄金是一种热门投资标的，但在这一市场的确有一些“热钱”炒作的痕迹。如果金价回调到1550美元附近，我并不会感到太意外，但从长期来看，超过3000美元的金价依然非常有可能出现。