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鹏华基金:2012年坚守防御

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-19 01:20 来源: 中国证券网-上海证券报

  ⊙本报记者 黄金滔

  本报记者获悉,鹏华基金(微博)近期发布了2012年股票投资策略,主题以坚守防御为主。基于对2012年经济增速小幅放缓、呈前低后高态势、政策持续微调、资金边际改善以及估值相对较低的判断,鹏华基金认为在大概率情况下,2012年A股总体呈震荡格局,但波段性机会或将好于今年。策略上或将以低估值的蓝筹股、业绩增长确定的估值合理的消费股和成长股作为基本配置。

  鹏华基金认为,2012年海外形势夹杂着复杂多变的政治因素,政治博弈或将加剧金融市场动荡;而国内经济增速将有限放缓,其中投资受地产影响,将出现放缓;而出口受全球经济放缓影响,也将小幅放缓;消费受益于政策鼓励和人均可支配收入的持续提升,将继续保持较快增长。

  鹏华基金表示,全年来看预计一季度经济数据可能会较为难看,拐点或在二季度,下半年经济略好于上半年。原因有以下几点:首先从经济本身来看,房地产库存处于历史高位,去库存势在必行,再加上出口下滑(一季度是欧债危机另一个集中爆发的时点),至少将拖累短期经济增长;其次,今年一二季度当季GDP增速分别为9.7%和9.5%,处在较高水平,三季度已经降至9.10%,预计四季度会进一步放缓,基数效应使得明年下半年经济数据可能相对好看;再次,政策微调是从今年四季度开始,考虑半年左右的时滞,预计传导到实体经济要到明年二季度前后。

  相对今年,鹏华基金认为,2012年资金面情况或将有边际改善,利好资本市场,但需要关注一季度欧债大规模到期可能导致的资本撤出风险。在估值上,以银行为代表的大盘股的估值已经到了历史低位,大幅下调的空间已经不大。因此,就A股而言,鹏华基金倾向于认为全年总体呈震荡格局,但波段性机会大于今年;小概率风险是政策大幅转向超预期。

  策略上,鹏华基金建议以低估值的大盘蓝筹以及稳健类的、业绩增长确定的、估值相对便宜的消费类、成长型股票作为基本配置;如果政策确实有超预期的大幅转向,再伺机阶段性参与相关周期股的投资。具体而言,鹏华基金表示相对看好低估值的金融(包括银行、保险以及非银行金融);盈利下调风险不大、估值偏低/合理的食品饮料、医药、零售、通信等行业;长景气周期的农林牧渔;以及可能受益政策的电力设备、公用事业、传媒等行业。

  在成长股方面,鹏华基金表示由于中国经济的转型是大势所趋,未来我国经济增长动力将从投资逐步转向消费和战略新兴产业,这些领域的公司将获得更快增长,这将是未来成长股的主要来源,也是中长期值得重点关注的领域。这些公司主要集中在中小板和创业板,目前总体估值仍偏贵,鹏华基金表示将自下而上择机精选估值相对合理的成长股。

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