兴业全球基金：转型是个痛苦的过程

　　中国正处在经济转型的过程中，对资本市场的分析也要从转型的大背景出发来进行。

　　经济转型是指经济发展模式、发展要素、发展路径等的转变，这种转变包括拉动经济增长的方式从主要靠投资和出口转变为较为均衡和以消费为主要拉动力；融资结构从主要靠间接融资转变为直接融资和间接融资并重；增长模式从主要靠各种资源投入转向主要靠技术创新和提高生产率；增长点从高耗能、易污染的制造业、重工业转向金融、软件等服务业。

　　经济转型不是一件容易的事，由于路径依赖的原因，原有的观念、做事方式、组织形式都可能成为转型途中的阻力。转型的过程也不会没有痛苦，我们将不得不面临经济增速下滑、企业利润增速下降甚至负增长、失业，甚至是出现一些社会问题等等。转型过程也不可能一蹴而就，需要多年的时间。悲观一点来说，转型还有可能失败，不愿忍受一定的痛苦或是对维稳有过多顾忌都可能导致转型延缓，或者转回原有老路并最终走进死胡同。

　　所以，我们必须面对的一个现实是：未来，我国经济增速下降不可避免。从“三驾马车”的情况来看，投资方面，投资过剩严重。政府财力不足以及过度投资可能影响金融安全；出口方面，全球经济低迷，贸易保护盛行，我国出口不可避免会受到影响；消费方面，过去几年的消费增速已经不低，未来很难再提速，中国经济增长的第二阶段如果能以5%-7%的速度保持稳定增长十几年可算是不错的结果了。而且，从长远来看，我国还会面临人口问题对经济增长的制约。

　　经济转型的一个重要方向是要建立消费型社会，这方面我们还有很多工作要做：需要制度性改革的配套，包括引导居民收入合理增长，完善就业制度和分配体系；需要完善消费者权益保护制度，加强食品安全和产品质量的监督，提高社会信用与服务意识，提供让老百姓放心的消费产品与服务；消除垄断、地方保护主义，促进竞争，让老百姓获得更好的产品与服务；降低贫富差距，在总“蛋糕”给定的情况下，提高社会整体的边际消费倾向。