基金勾勒龙年结构性行情路线图(表)

　　紧扣低估值与成长股

　　□本报记者 李良

　　尽管去年四季度A股暴跌如疾风骤雨，但基金经理们的高仓位情结依旧，隐藏其后的是他们对2012年重演“结构性行情”的热盼。

　　天相投顾(微博)统计数据显示，截至2012年1月19日，已披露2011年四季报的193只偏股基金可比平均仓位依然达到80.19%，其中可比的开放式股票型基金平均仓位达到84.41%，与2011年三季度末几无变化。不过，高仓位策略不变，并不意味着基金经理们投资方向如旧。事实上，伴随着中小盘股的不断拼“跌”，许多基金经理已将低估值蓝筹股视为2012年结构性行情的首选。而他们的另一个期盼则是，若宏观经济能如预期般在2012年下半年见底回升，成长股或有望接过结构性行情的下一棒。

　　等待政策“冲锋号”

　　首战“低估值”板块不忘挖掘“成长股”

　　一篇篇基金四季报翻开，对“低估值蓝筹股的修复行情”的浓厚企盼跃然纸上。但心态愈发谨慎的基金经理，却均为这个美好的愿望设置了同一个前提：明确的政策“信号”。

　　在2011年四季报中，兴全趋势指出，从短期来看，尽管央行对通胀依然保持警惕，但流动性的拐点基本上可以肯定已经到来。从这个意义上来讲，有利股票等虚拟资产价格上扬，经过前期持续下跌后2012年股票市场表现值得期待。不过，对股市的期待并不意味着立即出击，兴全趋势同时在四季报中明确表示，在未来的一到两个季度，将在坚持稳健防御的前提下，待政策信号出现后方“择期反击”，力求抓住反弹的投资机会。

　　不过，多数基金在四季报中，都表现出对政策“冲锋号”吹响的信心。银河稳健认为，尽管政策的明显放松还难以把握，但微调已经连续出现，全国“两会”前后各种舆论会影响政策制定以及投资者的情绪，在这种环境下判断2012年一季度还是存在较好的阶段性机会。易方达价值精选也指出，随着我国宏观经济政策预调微调的开始，短期经济可能面临流动性改善、政策侧重保增长带来的预期改善；过度悲观导致大幅下跌的资本市场，短期也面临着政策改善、经济预期见底回升带来的修复行情。

　　此外，也有基金经理强调指出，就目前而言，市场对于政策宽松的预期较高，当预期得以逐步实现时，A股爆发一波较大的反弹将是大概率事件；但正是由于预期过高，倘若政策的调整力度不如预期，或者政策调整步伐晚于预期，却极有可能导致A股出现更凶猛的杀跌行情，这种风险必须引起投资者高度重视。

　　首战“低估值”板块

　　倘若政策“冲锋号”果然吹响，谁会击出结构性行情的第一波？在2011年四季报中，基金经理们几乎不约而同地选择了低估值的蓝筹股。

　　易方达资源行业表示，基于对经济、市场以及资源行业的判断，下一阶段将采取相对灵活的建仓节奏，重点配置估值偏低、长期具备优势的资源子行业或其他一些景气度业已见底的子行业。鹏华盛世创新则指出，2012年A股市场可能较2011年更为复杂，需要对未来经济发展做出更为深邃、谨慎的思考，对细分行业做出更广泛的覆盖和政策判断，而短期内，以金融地产等低估值行业的增长势头相对清晰，可能存在着估值修复的机会。富国天鼎也认为，目前市场点位已经充分体现了投资者市场悲观的预期，部分低估值大盘蓝筹股以及绩优成长股已经具有了相当的安全边际。

　　事实上，在去年四季度，低估值蓝筹股已经成为基金们逐步增持的对象，金融地产则再度唱“主角”。天相投顾统计数据显示，截至2012年1月19日，在纳入其统计的193只偏股型基金中，金融保险业是它们最热衷增持的行业。截至2011年年底，基金持有的该行业个股市值占基金总净值的10.54%，较2011年三季度末提升了整整一个百分点，位居行业增持榜首位；除此之外，倍受调控困扰的房地产业，也在去年四季度成为基金增持的对象，截至去年底基金持有的行业个股市值占基金总净值为4.27%，较去年三季度末提升了0.68个百分点，位居行业增持榜第三位。

　　不忘挖掘“成长股”

　　中小盘股近乎泥沙俱下的暴跌，依然未能改变基金经理们对“成长股”的依恋。多家基金在2011年四季报中，继续呈现对优质“成长股”的憧憬，并将其视为低估值蓝筹股修复行情过后，2012年结构性行情的接棒者。

　　东吴嘉禾在其2011年四季报中表示，2012年一季度市场有望迎来流动性改善推动的估值修复行情，但它同时强调，资产配置上依然看好符合经济结构调整的大消费和新兴产业，选择真正具有核心竞争力、成长突出的个股进行长期投资。东吴嘉禾表示，将会努力把握经济中出现的新变化，适当增加配置弹性，争取为持有人获取好的回报。

　　而兴全趋势的策略，则兼顾了“低估值”与“成长股”：以金融保险为代表的大市值蓝筹股是该基金重点关注的对象，新经济和消费升级是该基金寻找成长股的战略领地。在组合的构建上，该基金将运用多种策略以守为攻，在强调安全边际的基础上，寻找绝对投资回报。而短期看好低估值板块修复行情的鹏华盛世创新也在其2011年四季报中强调，伴随经济转型，文化、旅游、传媒等现代服务业逐渐兴起，可能有着新的生命力和创新潜力，当股价调整至合理的估值水平内，该基金将考虑适时买入并持有，分享其长期的成长性。

　　业内人士则在接受采访时表示，在过去两年持续跟踪调研后，基金经理们已经对"成长股"进行了一番大浪淘沙般的筛选，对“成长”的确定性也有了较深的理解，而伴随着近期中小盘泥沙俱下般的剧烈下跌，基金经理或将迎来一次不错的布局“成长股”机会。

　　基金2011年四季度新增前10大重仓股

　　制表/本报实习记者 曹乘瑜

代码	名称	2011年四季度基金持有总市值(万元)	占流通股比例 (%)	持股数(万股)	持有该股的基金个数	涨幅(%)
600517	置信电气	26478.00	2.91	1800.00	1	20.57
600779	水井坊	20006.06	3.22	949.96	2	-3.88
601002	晋亿实业	19905.60	2.76	2037.42	1	-10.37
002261	拓维信息	19164.04	4.70	995.53	1	29.72
300079	数码视讯	18827.33	6.32	762.24	2	16.02
600780	通宝能源	16525.18	3.01	2631.40	2	-14.79
601336	新华保险	13208.74	3.74	473.94	4	19.87
300253	卫宁软件	11925.14	20.55	277.46	5	48.26
002638	勤上光电	9808.89	9.69	363.83	2	12.33
000861	海印股份	8799.56	4.27	636.27	1	2.67

　　基金2011年四季度增持前10大重仓股

　　制表/本报实习记者 曹乘瑜

代码	名称	2011年4季度			2011年3季度			增持市值(万元)
		基金持有总市值(万元)	占流通股比例(%)	持股数(万股)	基金持有总市值(万元)	占流通股比例(%)	持股数(万股)
601766	中国南车	163658.30	3.97	37796.37	98545.80	2.30	21850.51	65112.50
601628	中国人寿	58577.13	0.16	3320.70	3051.67	0.01	207.03	55525.46
002146	荣盛发展	58348.38	4.08	6630.50	14008.09	1.17	1895.55	44340.29
600138	中青旅(微博)	39983.54	6.39	2654.95	4954.96	0.88	365.41	35028.58
600376	首开股份	50193.83	3.50	5233.98	18470.01	1.44	2147.68	31723.82
601299	中国北车	88538.64	8.15	20832.62	61250.76	5.30	13551.05	27287.88
000963	华东医药	141177.67	18.94	5303.44	115531.25	16.34	4573.68	25646.42
600880	博瑞传播	38377.07	7.47	3094.93	14067.33	2.81	1154.01	24309.75
601009	南京银行	38154.47	1.38	4111.47	14879.26	0.62	1832.42	23275.21
600098	广州控股	31287.94	2.20	4527.92	9363.52	0.78	1600.60	21924.43

　　统计口径：截至2012年1月19日，公布2011年4季报的193只积极投资偏股型基金，包括封闭式基金，开放式股票型和混合型基金，不含债券型、货币型、保本型和指数型基金。

　　注：此处基金样本为不可比样本。截止2012年1月19日，公布2011年4季报的积极投资偏股型基金为193只，全部公布2011年3季报的基金样本为458只。