华宝兴业范红兵：股市制度性利好可能在进行中

　　华宝兴业大盘精选基金基金经理 范红兵

　　自古以来，新官上任三把火，中国资本市场也不例外。2011年10月29日，55岁的郭树清正式走马上任中国证监会主席，截止到去年年底以来，已先后提出在三个重要方面加强推进：首先是强制性要求上市公司分红；其次是进一步完善新股发行体制，严把发行审核关；另外加快完善创业板退市和再融资制度。表面上看，对短期资本市场影响不大，这从去年年末以来国内资本市场的股指表现可见一斑，但从深层次仔细理解，个人认为是长期有利于国内资本市场的健康发展。

　　首先，上市公司强制性分红，尤其是对目前大蓝筹行业，银行、煤炭、公用事业等板块，保值增值的属性将有望得到加强，这类板块均具有估值很低，行业相对稳定，现金流充沛、分红股息率高等特征。目前我国地方养老保险基金、住房公积金等长线资金急需寻找稳定抗通胀投资品种，截至去年底，我国地方管理的养老基金结存1.5万亿元，这些钱有90%存入银行，10年来，年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。另外全国住房公积金结存在1万亿以上，年均投资收益率也很低。稳定回报是长期资金入市关键，强制性分红将有望给股市带来长线稳定的资金流。

　　其次，完善新股发行体制，严把发行审核关。证监会希望通过抑制“新股热” 逐步改变高市盈率发行局面。WIND数据显示，2011年各月，新股发行的平均市盈率从年初的72倍一路下挫，6月跌至27倍的年内最低点，其后低位徘徊，10月为31倍，11月42倍，12月以来为39倍。随着未来信息披露和发行制度的进一步完善，新股发行市盈率有望进一步降低。创业板新股高市盈率发行给二级市场带来的惨烈教训历历在目。如海普瑞，首发市盈率近80倍，发行价格148元，再次，国民技术是创业板上市的企业，发行价格高达88元，发行市盈率98倍。为了保护基金持有人的利益，证劵市场上第一家机构投资者对高市盈率新股发行投反对票的华宝兴业基金公司2011年12月28日在其官网上发布了一封致“尊敬的发行人、保荐机构”的友情提示。公司方面表示，为提高公司投研工作效率，决定即日起公司管理的公募基金暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演。

　　另外，完善创业板退市和再融资制度。通过资本市场优胜劣汰，真正发挥资本市场的资源配置功能，提高上市公司的经营质量和效率，这是股市长期良性发展的基石。

　　目前的市场最缺的是信心，如何恢复信心是每个市场参与者都需要用心去思考的问题。