年报披露相当积极 ST股炒作今年辉煌难再

　　昨(19)日，ST华源公布了2011年年报，接下来将有ST星美、ST北亚、ST昌九、ST厦华等公布年报，在此之前，ST金果、ST兴业也公布了年报。记者发现，与往年不同的是，在排名前20家预披露年报的公司中，ST公司有5家，而往年仅有一两家而已，今年ST公司对年报披露工作似乎变得异常积极。

　　对此，接受《金融投资报》记者采访的分析师认为，一方面说明这些公司业绩或有明显改善；另一方面也可能与今后借壳上市从紧以及政府补贴不纳入当期损益预期有关；而对ST公司的投资机会需要具体到个股，不能一概而论。

　　"翻身"后望"名利双收"

　　广州证券策略分析师张广文说，部分ST公司公布2011年年报的时间有所提前，如果把年报公布时间分为前后两个阶段，12月份为靠前的阶段，34月份为靠后的阶段，那么，到今年2月底，公布年报的ST公司有10多家。从公布年报时间提前的ST公司来看，大多是因为突发性收入而扭亏为盈了。

　　据悉，目前已经公布了2011年年报的ST公司有ST金果、ST兴业、ST华源，接下来将有 ST星美、ST北亚、ST昌九、ST厦华等公布年报。在整个ST公司的占比并不是很大。"从总体上看， ST公司年报公布时间靠后的格局不会发生大的变化。"张广文说。

　　"有些ST公司只是因为获得了政府的财政补贴，才被从退市的边缘拉了回来。"张广文说。

　　光大证券(601788)策略分析师曾宪钊说，ST公司在揭开年报"面纱"的时间上比过去靠前，一方面说明这些公司业绩或有明显改善，如昨天公布年报的ST华源，2011年每股收益0.46元，业绩获得了"大翻身"，俏媳妇好见公婆。而业绩仍然不佳者一般不会将公布年报的时间提前，一般都在后期公布，或者在年报密集公布的时期公布，这样不致于引人关注。

　　另一方面也可能与借壳政策收紧以及政府补贴不纳入当期损益预期有关。有消息称，从2012年1月1日起，财政补贴今后将不被计入当期损益，换言之，2011年是将财政补贴计入当期损益的最后一年，因此，获得了财政补贴的ST公司尽快完成业绩披露，实现摘星脱帽。

　　ST投资价值参差不齐

　　对于ST公司的投资策略，曾宪钊说，退市制度强化了创业板股票的退市风险，对于主板退市制度逐渐完善的预期既促使投资者更加理性对待ST板块的投资机会，又促使上市公司更加注重公司业绩增长。可重点关注业绩水平显著改善和已经进入重组进程的ST板块上市公司。

　　张广文说，目前绝大部分ST公司的资产重组存在博弈关系，在这样的关系下，也许在资产重组成功后的初期，公司能够盈利，但要不了多久，又会重新跌入亏损的深渊。这是因为注入的资产成本很高，比如注入的固定资产如果成本太高的话，那么，每年分摊的折旧就会"吃"掉公司利润的很大一部分。

　　"相对而言，国有控股的ST公司在重组时可能成功的概率会大一些，因为当地政府为了保住上市公司这一融资平台，可以调配其他资产注入；而民营企业控股的ST公司重组难度较大。"张广文说，特别是对于借壳重组，证监会对其监管将越来越严。

　　"更为严重的情况是，一些为了实现借 ST公司之壳上市的公司，大讲"故事"，而实际上注入的资产和业务并没有多少"含金量"。"张广文说。

　　因此建议投资者在对待ST公司上应该这样区分"山鸡"与"凤凰"，即使有重组题材的ST公司，也要仔细分辨其是真重组，还是假重组。重组的进程，是处于公司董事会决议阶段，还是公司股东大会阶段，还是已经上报到证监会阶段？随着对上市公司重组监管的趋严，ST公司的重组方案被证监会否决的个案将会越来越多。

　　张广文同时认为，还需要警惕新的ST公司出现，由于宏观经济增速的下降，上市公司业绩的滑坡，或者因为另外的原因，2011年出现新的亏损公司可能会比上一年增加。

　　杨成万 金融投资报