景顺长城基金余广：现在是价值投资好时机

　　证券时报记者 杜志鑫

　　最有效的投资方法，往往大道至简，比如价值投资。

　　在不经意间，今年A股沪深300指数已上涨13%，有一些投资者会比较纠结于此时该买入还是卖出？在景顺长城核心竞争力、景顺长城能源基建基金经理余广看来，目前不少优质公司的估值仍然具有很大的吸引力，现阶段是价值投资的好时机。

　　余广认为，投资应该着眼于长远，历史经验表明，无论是海外股市还是我们的A股，基于长远价值投资都可以取得不菲的投资回报。表面上看，似乎A股指数历经十年归零，但实际上，具体到个股，有不少优秀的公司多年来持续成长，其长期股价上涨幅度非常可观。因此，在市场底部阶段，我们的主要功课是如何选好股票并买入持有，而不应花过多时间和精力去猜市场的短期走势，做小波段，占小便宜。

　　A股处于底部

　　余广表示，从长期来看，目前A股市场处于底部。一方面，在全球经济增长版图中，欧美、日本等发达经济体经济增长低迷，作为新兴市场的中国经济增长水平仍然明显高于发达国家。国内经济好于外围，股市表现却很低迷；尽管发达国家处于欧债危机的阴影中，但这两年外围股指表现良好，美国道琼斯指数更是回到了2008年金融危机发生前的水平。A股指数表现却远远落后，从基本面的对比看，不尽合理。

　　从市盈率角度看，目前A股估值也处于底部区域，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，很多蓝筹股估值甚至低于2008年金融危机最严重时候的水平，同时，值得注意的是，近期市场的政策氛围发生了积极变化。目前监管层强调蓝筹股的投资价值，并呼吁投资者进行价值投资，并着手完善资本市场的基础建设，如完善新股定价机制、加强分红、规范重组、推出退市制度等等，这些措施均有利于资本市场的健康发展。

　　基于A股具有吸引力的估值以及政策氛围的积极变化，余广的投资策略也较为积极，他强调选股而非选时，保持较高的股票仓位。余广管理的基金今年业绩非常优异。万得统计数据显示，截至3月2日，今年景顺长城核心竞争力基金净值上涨17.37%，景顺长城能源基建基金净值上涨13.91%，在同类型基金中，均表现突出。

　　挑选好公司获取超额收益

　　基于股市处于底部阶段的判断，余广认为目前无论是蓝筹股还是成长股，都具有较好的投资机会。从行业来说，估值较为便宜、增长较为稳定的价值股如金融、地产、家电、商业零售、汽车等以及估值合理、增长较快的成长股如TMT、装饰园林等类型股票，都具有良好的投资机会。

　　投资风格上，余广是典型的基本面选股型基金经理。这与他管理的景顺长城核心竞争力基金的投资理念相符，余广表示，他的投资理念是通过选择具有估值优势并且具备核心竞争力的上市公司，然后长期持有获得超额收益。

　　余广说，选股要选“价廉物美”的个股，不仅要优质，还要优价。尤其是在熊市中，所买的股票估值越低，越有安全边际，在反弹市中往往上涨力度就越大。现在就是最好的买入持有阶段。

　　余广尤其强调他选股关注的核心竞争力。具有核心竞争力的公司，不仅在行业景气阶段了获得比同业其他公司更高的盈利、更快的增长，即使在行业处于困难阶段，这类公司也具有更好的抗风险能力，而且在行业不好的阶段，它可以趁机兼并收购竞争力差的同行，借此扩大市场份额。因此，危机对于竞争力强的公司，反而是梦寐以求的发展机会。

　　他举例表示，在10年前，中国大大小小的家电厂商很多，之间竞争激烈，这时家电厂商比较依赖渠道，所以说渠道为王。但是随着行业集中度提高，以及大厂商品牌美誉度的提升，特别是电子商务的出现，家电龙头公司的议价能力出现了很大的提升。这个时候是产品品质、品牌为王了。美国的苹果公司也是一个很典型的例子。至于波段操作，余广坦言很难做，他认为现在在股市处于底部阶段的时候，唯一要做的事情就是持有，虽然目前股市有所反弹，但是总体处于底部，一旦有小幅获利就抛出，投资者很难赚钱。

　　余广举例表示，A股经过2008年的大跌后，在2009年有强劲反弹，如果投资者在2009年一季度有小幅获利就抛售，投资者就没机会赚取后面80%、90%的收益。同样是在2010年，即使当年指数下跌12%，但是不少基金也获取不错的超额收益。历史经验表明，从长期的角度看，通过选股获取超额收益是可行的，也是胜算最大的投资方式。