陈志民：还需要一两年时间消化市场不平衡情况

　　李选进：很多投资者都想听听，这些投资的一把手到底会怎么里看中国的经济转型，以及在整个经济转型的过程中，我们的投资之路到底是什么？我想接下来时间很宝贵，我们就请陈总先给我们发表一下，中国经济转型目前面临的挑战是什么？在这个大环境下，我们的投资机会又是什么？

　　陈志民：其实大家知道，过去几年，特别在10年，11年中国的A股市场表现不太好，有资本市场本身结构的原因，其中一个非常主要的原因是普遍A股的投资者对中国经济转型提出一定的担忧。包括现在很多人都关心中国经济转型之路在哪里？这是一个非常大的问题。我想讲的一点，我们经常对中国的很多事情是在不断的犹豫，越是本土的人越是担忧。哪怕在30年前，谁也没想到改革开放走出来是一条什么样的路，我说这个的意思是，如果从一个相对乐观的角度来讲，我相信中国经济转型一定能转得成，但是没有一个准确的办法，按照很逻辑化，理论化的方式说一二三怎么走。这是对于转型一个大的方向判断。

　　具体回过头说，中国经济转型大概往哪个方向走？现在从中央政府也好，经济学，理论界也好，很普遍的是想学美国，美国如果用一个简单的几个字总结，我的体会。第一个当然是创新，也就是高科技，以苹果为代表的高科技。第二，轻资产，它的重工业基本没了。第三，轻劳动力。由此美国的标杆，很多理论学界也好，政府也好会提出来，中国应该发展高科技，发展消费啊，在资本市场的体现就是白酒加网游或者加动漫。我个人的观点有一点不一样，单纯靠喝酒玩动漫，中国经济是不可能转型成功的。大家应该很清楚，中国有太多的中低端的劳动力。我去年有机会到德国走了一下，我觉得中国比较大的方向跟德国学习有比较大的可能性，德国保持了许多高端的制造业，奔驰也好，宝马也好有很多高端装备制造业基本是在德国本土完成的，所以德国的失业率一直是比较低的。我个人观点，中国经济转型的方向比较大概率，高科技要，消费是要，但是必须要找到一个好的路径把我们高端装备制造业给发展起来，这样才能有效的解决劳动力的出路问题。过去几年资本市场里头有很多这样的，商业也好，格力电器也好等等，有很多这一批企业产生，我们在股票投资中发现，国内所谓的高端制造业碰到了瓶颈，以前的模式是组装，这时候有规模优势，有规模优势以后有劳动力成本的优势，所以很容易做大。但是现在做大以后核心的问题是在核心部件上没有突破，所以这几年在高端制造业方面也碰到瓶颈。

　　回过头讲经济转型的方向，大体的判断就是，除了市场所说的高科技也好，消费也好，我觉得更多的要有一个支柱产业，比较大概率是高端制造业能够消耗中国的劳动力。至于投资机会，我觉得中国的A股市场在某种意义上有它的独特性，我前两天一个观点，中国的A股市场，用中医角度讲阴虚火旺，你说整个市场不行也不会，用中医角度讲也不能急，急也会出现很多问题。我的意思是，一方面蓝筹股也好，价值股也好确实是被低估的。另外一方面无数的垃圾股高得瞪目结舌。现在投资来讲，我们觉得很难，难就难在价值型的股票存在一定的低估，确实有回归的需要，但是确实增速在下滑，利润增长的重心是往下的，尽管估值的重心会慢慢往上。另外一方面10年开始，特别是09年新的发行制度改革以来，这些戴上高科技帽子的公司，估值价格高得惊人，即使你找到很有增长力的公司，你也要忍受三到五年消化估值的过程，这个过程是非常痛苦的。所以从投资角度讲，我个人认为还需要持续一年两年的时间来消化很不平衡的市场情况。谢谢！

　　李选进：今天机会难得，大家一定很关注，到底未来这一年到18个月到底怎么来投资呢？现在就这个问题请这几位老总跟大家分享一下，作为投资者你们会给大家一个什么样的建议，对未来一年到18个月的时间点。

　　陈志民：奥觉得这个问题，晓明已经回答得非常好，我大体的观点跟他类似。如果看18个月确实股票基金，权益类的基金机会比较大。短期来讲，三个月半年时间来讲，确实还需要经历一些煎熬吧。除了刚才提到的经济结构的转型，还有资本市场，今年在郭主席的立党之下也面临很大的转型。我自己的感觉有点像当年股改的前夜，股改当时也是在政府市场，方方面面最后找到一条好的，至少回头看是不错的解决之路。现在中国资本市场畸形的产物不是政府造成的，是市场造成的。这个做起来还挺难的，要真正解决，甚至比搞股改还要难得多，因为这涉及到方方面面的东西，用中国投资结构的问题，我的感觉就是一团乱麻很难搞，我自己感觉这个事情更阻碍资本市场的发展。当然我也相信，未来一年左右的时间，以证监会的智慧是能把这个问题解决好，所以这是为什么我们对18个月的市场看好的原因。