半封闭债基6月集中开放 资金避险热衷A份额

　　避险情绪强烈，市场资金热衷“A份额”

　　陈晶泽

　　自5月下旬首只半封闭型分级债基的稳健份额(下称“A份额”)开放以来，这类分级债基将在6月迎来集中开放期。

　　Wind资讯统计数据显示，在已发行的此类产品中，进入6月之后，共有4只产品的A份额迎来开放期。这4个产品分别是天弘添利A、博时裕祥A、鹏华丰泽A和长信利鑫A。其中天弘添利A在6月3日开放，博时裕祥A和鹏华丰泽A都在6月6日，即本周三迎来开放。如果错过了在这3只产品开放时进行申购和赎回，那么6月20日的长信利鑫A开放申赎则是二季度的最后一次机会。加上5月份打开申赎的3只产品，这一批合计7只产品共占到目前已经发行的半封闭型分级债基总量的一半以上。下次集中开放的高潮将出现在10月中旬以后。

　　对于正在出现的这波半封闭型分级债基A份额的开放高潮，基金业内人士表现出了明显的兴趣。触发这一兴趣的原因是5月22日开放申赎的富国天盈A。根据富国基金的公告，富国天盈A启动了比例配售机制，申购确认比例为34.14%，即每100份购买天盈A的资金中，34.14份为有效。

　　在当前基金市场低迷的行情中，这一配售比例有些出乎基金业内人士的预料。

　　一家中型基金公司市场部人士对《第一财经日报》记者表示，虽然前不久2只沪深300ETF产品合计募集资金规模之大使投资者仿佛又重回牛市，但这其实不具备代表性。从其他产品的成立规模来看，依然延续着2年来的低迷，新产品成立也就几个亿而已。

　　“但是富国天盈A的低比例配售却传达了一个信号，即市场投资者目前对于稳健的相对高收益品种的认可。这可以理解成市场资金强烈的避险情绪。”这位市场人士表示。

　　根据富国天盈A的合同，A份额的约定收益为一年定存利率×1.4，每半年调整一次。按照现行利率计算，年化收益率达到4.9%。扣除销售服务费后实际收益率为年化4.80%。

　　根据招商证券的测算，在6月打开申赎的4只产品中，虽然6月20日打开申述的长信利鑫A目前4.65%的约定收益率(一年定存利率×1.1+0.8%)在所有此类产品中并不是最高，但由于该基金免赎回费，因而按照现行利率计算后，它的实际收益率达到4.65%，反而是4个产品中到期收益率最高的。同时它也是在当前13只同类产品中，实际收益率第三的产品，仅次于5月份开放申的富国天盈A和天弘丰利A。

　　招商证券分析师高昕炜认为，半封闭型分级债基A份额的风险相对较小，同时跟其他类型的货币市场基金和银行理财产品相比，也有它的优势。

　　高昕炜表示，A份额的约定收益相对确定。若母基金出现亏损，A份额将以B份额净值作为收益的来源，除非母基金出现极端亏损的情况(母基金三年亏损20%以上)，即B份额净值全部亏损完，导致无法支付A份额的约定收益，否则A份额的约定收益均能保证。由于现有产品母基金投资类型属于一级债基或纯债基金，风险相对较小。从过去的三年来看，即便经历了货币紧缩以及债市黑天鹅的2011年，债券基金净值平均最大降幅为6.5%，一级债基中表现最差的基金净值最大降幅也只有12.7%，三年亏损20%是小概率事件。因此，A份额风险很小。

　　另外，A份额收益率仅受一年期定期存款利率影响，而且在一个运作周期内A份额的收益率封闭期内固定不变，因此相对货币市场基金收益率更加确定。相比之下，货币基金受货币市场利率影响，收益率波动较大。

　　和理财产品相比，A份额的参与门槛低是A份额相对银行理财产品的最大优势。通过代销网点每个账户认购、追加认购以及申购A份额的最低金额均为单笔1000元。而银行理财产品一般参与门槛较高，认购起点规模一般会超过5万元。此外，许多保本保收益银行理财产品存在提前终止条款，当资金利率下降到一定程度，约定收益无法实现时，就会提前终止。

　　招商证券建议，固定存续半封闭型分级债券基金A份额风险很低，实际年化收益率目前在4.2%~4.8%之间，收益稳定，门槛低，无提前终止条款，是优质的短期可滚动理财产品。在货币放松、流动性充裕的环境下，货币基金和银行理财产品的收益率可能呈现逐步回落的趋势。

　　附表A份额收费和实际收益率

　　A份额收费和实际收益率

　　简称 销售服务费收取对象 赎回费 目前约定收益 实际收益率

　　(未标注则为0.35%)   (持有一个周期)

　　富国天盈A 母基金 一个周期0.1% 4.90% 4.80%

　　天弘丰利A 母基金 0 4.73% 4.73%

　　长信利鑫A 母基金 0 4.65% 4.65%

　　鹏华丰泽A 母基金 一个周期0.1% 4.73% 4.63%

　　天弘添利A 母基金 0 4.55% 4.55%

　　博时裕祥A A份额 一个周期0.1% 5.00% 4.55%

　　诺德双翼A 母基金(0.4%) 一个周期0.1% 4.55% 4.55%

　　信诚双盈A A份额 一个周期0.1% 5.00% 4.55%

　　信达增利A 母基金(0.4%) 0 4.55% 4.55%

　　万家添利A 母基金 一个周期0.1% 4.60% 4.50%

　　金鹰回报A 母基金 0 4.60% 4.50%

　　中欧信用A A份额 0 4.75% 4.40%

　　银河通利A A份额 0 4.55% 4.20%

　　资料来源：Wind，招商证券基金评价与分析系统