减税立竿见影 铁道债顺利闯关

　　董云峰

　　中央国债登记结算公司昨日公布，铁道部当日在银行间债券市场招标发行的200亿元企业债，其7年期和20年期品种中标利率分别为5.59%和6%，均略低于利率区间中端水平。业内人士指出，在将利息所得税减半利好纳入考虑之后，此次招标结果符合预期。

　　该期债券为铁道部今年第一期铁路建设债券，7年期和20年期品种的发行规模各为100亿元。铁道部周二在中国债券信息网披露，此次7年期品种招标利率区间为5.13%~6.13%，20年期品种招标利率区间为5.53%~6.53%。

　　不少业内人士一度预计该期债券利率将落在靠近定价区间上限的位置。据国海证券(微博)预测，此次7年期铁道债中标利率区间为5.80%～5.85%，20年期铁道债中标利率区间为6.25%～6.30%，均为偏上水平。另一位保险公司交易员亦认为，尽管有相关部门的政策支持，但更多是一种姿态，因而该期债券中标利率不会低。

　　“减税政策实际上变相压低了票面利率，在将减税效应纳入计算后，今日的中标利率符合市场预期，其价格并不低。”一位券商交易员向记者表示。

　　今年下半年以来，在流动性收紧以及铁道部信用事件的影响下，铁道部债券融资倍受冲击。正因为如此，该期债券原定于上月下旬发行，最终在两度延期之后，改为昨日。就在10月10日，财政部和国家税务总局发出通知，指出将对企业持有2011~2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税。

　　这一减税政策被视为相关部门对铁道部融资的“力挺”。兴业银行(微博)首席经济学家鲁政委(微博)的报告指出，考虑到前期铁道部数次债券发行遇冷，财政部此举或期望通过税收优惠政策来拉动市场对铁道部债券的需求，保障铁道部企业债的成功发行。

　　业内人士并称，另一方面，国庆长假后市场流动性变得非常充裕，并且近日债市整体收益率持续下行，为该期债券的顺利发行创造了条件。

　　国海证券研究报告认为，目前铁道债与同期金融债利差处于历史高位，其收益率再度大幅上行的可能性较小，风险较小；相反，受利率债收益率大幅下行之影响，收益率下降的概率较大，有望获得较好的投资回报。